20170629-财富证券-新能源汽车主题投资策略报告_20页_1mb

新能源汽车主题投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车产业在中国的发展趋势及投资机会，指出其将成为中国经济新的支柱产业。新能源汽车产业涵盖上游矿产资源、中游电池材料、电机电控、充电设施及整车制造等环节，产业链整体发展迅速，未来增长潜力巨大。

主要观点

• 新能源汽车发展趋势：新能源汽车因其灵活性和环保优势，将成为引领中国经济的新风口。2020年新能源轿车产能有望达到500万辆，行业进入高速成长期。
• 产业链结构：新能源汽车产业链包括锂、钴等上游资源，电池（正极、负极、隔膜、电解液）、电机电控、整车及充电设施和服务。
• 政策与市场前景：新能源汽车相关政策逐步落地，特别是新能源积分制度的实施，将推动行业基本面好转，2017年下半年特别是三季度，新能源汽车投资机会值得关注。
• 投资机会集中在下游：随着上游产能过剩，利润将向下游整车企业及终端运营企业转移，整车和运营企业具备更大的增长潜力。

关键信息

一、新能源汽车行业发展概况

• 行业阶段：新能源汽车行业发展分为产业导入期（2009-2013）、快速增长期（2014-2015）、稳定增长期（2016-2020）。
• 2016年数据：中国新能源轿车产量超过50万辆，保有量超过100万辆，占全球50%。
• 2020年预测：新能源轿车产能有望达到500万辆，进入高速成长期。

二、新能源汽车产业链分析

1. 上游矿产资源

• 锂资源：中国锂矿储量占全球25.91%，2015年储量达320万吨。
• 主要企业：包括众和股份、江特电机、西藏城投、雅化集团、西藏矿业、青海锂业、天齐锂业、路翔股份、中信国安等。

2. 中游电池材料

• 电池系统：电池系统是新能源汽车的核心，包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液。
• 正极材料：三元材料在乘用车和专用车领域占主导，预计2017年价格下跌5-10%。
• 负极材料：主要为石墨类，杉杉股份、中国宝安是主要企业。
• 隔膜：干法技术为主流，湿法技术逐渐成为主流方向。
• 电解液：六氟磷酸锂是主要电解质，预计2017年价格下跌20%。

3. 电机、电控及充电桩

• 电机电控：永磁同步电机为主流，具备高转矩密度、高效率等优势。
• 充电桩行业：国家计划年内建成90万个充电桩，充电桩市场迎来爆发。
• 主要企业：奥特迅、动力源、万马股份、上海普天、国电南瑞、科陆电子、九洲电气、上海电力、中恒电器、许继电器、和顺电气等。

4. 整车制造

• 市场特点：电动汽车销量超过混合动力汽车，物流车成为新亮点。
• 主要企业：比亚迪、吉利、北汽新能源、长城汽车、奇瑞等。
• 2016年销量：比亚迪新能源乘用车销量近8.6万辆，蝉联全球第一。

三、新能源汽车产业链投资机会

• 股票表现：新能源汽车产业链股票整体收益强于市场，尤其在2017年6月后逐渐回暖。
• 政策催化：新能源积分制度落地，将推动新能源汽车销量增长，促进产业链发展。
• 重点公司：

风险提示

• 政策风险：新能源汽车补贴政策不及预期，政策不确定性。
• 市场风险：动力电池行业产能过剩，价格超预期下滑；乘用车市场开拓不及预期。
• 运营风险：电动汽车和充电桩投资业务短期亏损风险；新业务拓展不及预期。

投资评级

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