20170629-东吴证券-月度策略_主题投资关注政策变化_国改_大湾区热点不减_21页_1mb

文档总结：主题投资关注政策变化，国改、大湾区热点

核心内容概述

本报告聚焦当前宏观经济形势与主题投资策略，强调政策导向对市场的影响，尤其关注国企改革与粤港澳大湾区等热点。同时，对本月十大金股进行分析与推荐，从行业前景、政策支持、盈利预测等多角度评估投资价值。

主要观点

宏观经济分析

1. 外需改善：全球经济增长及中美贸易关系稳定推动外需持续改善，对出口和人民币汇率形成支撑。
2. CPI与PPI趋势：预计6月份CPI同比在1.65%左右，三季度PPI同比在5%左右，显示通胀压力有限，经济处于温和复苏阶段。
3. 信贷结构优化：融资逐步回归表内，信贷结构改善，经济“脱虚向实”迹象显现，M2增速可能下降。
4. 消费与投资：消费率处于回升周期，农村消费与网购结合成亮点；投资结构持续优化，实际投资增速保持稳定。
5. 外贸趋势：出口复苏态势延续，贸易顺差保持平稳，成为人民币汇率支撑。

关键信息

行业与主题

• 国企改革：央企混改稳步推进，油气、建筑等领域方案值得关注；地方国改加速，如天津已披露10家集团混改方案。
• 粤港澳大湾区：写入政府工作报告，城市群规划启动，建议关注地产、旧工业区改造、港口交运等行业。

本月十大金股推荐

策略分析

行业方面

• 银行与金融：信贷质量与净息差改善利好银行盈利，建议关注保险、银行行业。
• 消费与投资：下游白马股（如食品饮料、汽车、医药、新能源汽车、消费电子）年报盈利好，值得关注。
• 基建与民生投资：虽政策支持减弱，但与农业和民生相关的投资仍具托底作用，短期减速有助于节约“弹药”。

主题方面

• 国企改革：央企混改方案逐步落地，为地方国改提供范本，建议关注相关领域。
• 粤港澳大湾区：政府工作报告明确提及，建议关注地产、旧工业区改造、港口交运等行业。

金股详细分析

东方财富（300059.SZ）

• 投资建议：证券市场企稳，公司流量优势显著，业绩增长潜力大。
• 关键假设：证券市场企稳回升，海量客户流量价值逐步变现。
• 催化剂：经纪业务市占率提升，两融业务市占率提升。
• 风险提示：监管趋严，交投活跃度下降。
• 财务预测：
  • 2017年EPS：0.19元，PE：65.19
  • 2018年EPS：0.24元，PE：51.29

农业银行（601288.SH）

• 投资建议：盈利稳定，净息差高，资产质量改善。
• 关键假设：经济企稳，资产质量压力缓解，估值提升。
• 催化剂：经济数据好转，存款保持较快增速，不良率下降。
• 风险提示：宏观经济下行，同业监管趋严。
• 财务预测：
  • 2017年EPS：0.58元，PE：5.97
  • 2018年EPS：0.61元，PE：5.70

国电南瑞（600406.SH）

• 投资建议：集团资产注入，电力电子业务是最大亮点。
• 关键假设：资产注入顺利，电力电子业务增长。
• 催化剂：特高压直流和柔性直流大订单落地。
• 风险提示：资产注入低于预期，柔性直流推广低于预期。
• 财务预测：
  • 2017年EPS：0.702元，PE：24.70
  • 2018年EPS：0.801元，PE：21.65

五粮液（000858.SZ）

• 投资建议：高端白酒需求强劲，提价与放量双重驱动。
• 关键假设：新管理层推动业绩增长，系列酒目标可期。
• 催化剂：普五提价，渠道库存减少，计划外放量增加。
• 风险提示：高端需求回落，产能不足。
• 财务预测：
  • 2017年EPS：2.22元，PE：25.06
  • 2018年EPS：2.64元，PE：21.08

兴蓉环境（000598.SZ）

• 投资建议：深耕成都，拓展环保领域，外延并购预期强。
• 关键假设：天府新区建设符合预期，海外项目落地。
• 催化剂：外延并购、海外项目落地。
• 风险提示：建设进度不达预期，资产整合慢于预期。
• 财务预测：
  • 2017年EPS：0.39元，PE：14
  • 2018年EPS：0.45元，PE：12

启迪桑德（000826.SZ）

• 投资建议：定增缓解资金压力，环保业务拓展迅速。
• 关键假设：环卫业务正常开展，垃圾焚烧发电项目投产。
• 催化剂：大订单落地，并购项目完成。
• 风险提示：订单不及预期，项目进展不达预期。
• 财务预测：
  • 2017年EPS：1.4元，PE：25
  • 2018年EPS：1.87元，PE：19

游族网络（002174.SZ）

• 投资建议：手游市场增长，全球化布局加速。
• 关键假设：手游市场持续增长，海外推广顺利。
• 催化剂：多款新品发布，海外布局进展。
• 风险提示：新品推广不及预期，海外业务不达预期。
• 财务预测：
  • 2017年EPS：1.15元，PE：27
  • 2018年EPS：1.71元，PE：18

东睦股份（600114.SH）

• 投资建议：粉末冶金技术优势明显，未来增长潜力大。
• 关键假设：汽车粉末冶金技术拓展性强，新能源相关产品开发顺利。
• 催化剂：变速箱和新能源相关零部件成为新增长点。
• 风险提示：汽车行业销量下滑，新产品开拓不顺。
• 财务预测：
  • 2017年EPS：0.61元，PE：28
  • 2018年EPS：0.77元，PE：22

亚邦股份（603188.SH）

• 投资建议：环保生产技术优势显著，项目带来成长空间。
• 关键假设：环保趋严带来整合契机，连云港基地项目顺利投产。
• 催化剂：投资项目带来翻倍成长空间。
• 风险提示：产品价格波动，项目进展不及预期。
• 财务预测：
  • 2017年EPS：1.39元，PE：12.4
  • 2018年EPS：1.50元，PE：11.5

重要结论

• 国企改革与粤港澳大湾区是当前主题投资的核心方向。
• 金融、消费、环保、汽车等行业具备良好投资前景。
• 本月十大金股在业绩增长、估值修复、政策支持等方面具有明显优势。
• 投资需关注政策导向与行业趋势，结合财务数据与市场动向进行综合判断。

风险提示

• 证券行业监管趋严。
• 经济下行压力加大。
• 新产品推广不及预期。
• 项目进展不达预期。
• 金融去杠杆力度加大。

投资评级

• 东方财富：买入
• 农业银行：买入
• 国电南瑞：买入
• 五粮液：买入
• 兴蓉环境：买入
• 启迪桑德：买入
• 游族网络：买入
• 东睦股份：增持
• 亚邦股份：买入

资料来源

• 数据来源：WIND
• 报告机构：东吴证券研究所
• 联系方式：苏州工业园区星阳街5号，邮编215021，传真（0512）62938527，公司网址：http://www.dwzq.com.cn