深度报告-20220711-光大证券-数字音频行业深度研究报告_数字音频平台的增长引擎是什么__56页_5mb

报告摘要

数字音频平台的增长引擎分析

核心内容

数字音频行业包括在线音乐和在线音频，近年来在技术推动下进入稳步增长阶段。随着5G和IoT设备的发展，音频进入全场景时代，声音经济红利逐步显现。长音频成为行业第二增长曲线，其具备产业链话语权优势，且用户使用时长持续增长，市场潜力巨大。订阅付费率提升是行业增长的核心驱动力，预计2025年在线音乐市场规模达1019亿元，复合增速为19.8%；在线音频市场规模达703亿元，复合增速为39.9%。

主要观点

技术推动行业发展
- 技术进步促使内容载体不断变革，推动数字音频进入流媒体及全场景时代。
- 5G和IoT设备的普及使音频在更多场景中应用，如车载、智能家居等。
长音频成为第二增长曲线
- 长音频内容丰富，用户使用时长高于其他形式，且UGC占比高，成本较低。
- 在线音频普及率较低，未来提升空间较大，有望成为新的增长点。
订阅付费率提升驱动增长
- 移动互联网流量见顶，音频具备不可替代性，订阅付费成为主要变现方式。
- 预计2025年在线音乐订阅付费率将达27.0%，在线音频移动端和物联网端分别为26.9%和5.7%。
竞争格局
- TME占据在线音乐市场收入70%以上，喜马拉雅在音频市场占有率28%。
- 不同平台在内容、用户群体和商业模式上各具特色，如TME以版权内容为主，网易云音乐主打原创音乐与社交，喜马拉雅注重UGC和PGC内容。
投资建议
- 首次覆盖数字音频行业，给予“增持”评级。
- 推荐TME，因其规模优势；推荐网易云音乐，因其社交氛围和订阅模式；关注喜马拉雅，因其内容护城河和潜在的物联网变现机会。