20230728-开源证券-泰和兴-874067.NQ-新三板公司研究报告_对位芳纶浆粕生产商_受益上游供给端放量实现较快增长_17页_1mb

公司概述

泰和兴是一家专注于芳纶纤维制品研发、生产和销售的高新技术企业，成立于2013年。位于新三板，主要客户包括汽车零部件制造商和安全防护织物制造商，如泰和新材、山东金麒麟等。

产品与市场

泰和兴销售对位芳纶浆粕、机织物和芳纶纤维加工服务。对位芳纶浆粕用于摩擦密封领域，如汽车刹车片，正在逐步替代石棉；机织物用于安全防护领域，具有高强度和长使用寿命。产品应用覆盖汽车、军工等高增长行业。

财务表现

2022年实现营收138亿元，同比增长11663%；归母净利润298,702万元，同比增长6680%。毛利率和净利率分别为4156%和2576%，盈利能力显著提升。收入主要来源于对位芳纶浆粕，占比69.16%，市场份额持续增长。

技术优势

公司掌握多项核心技术，如高分丝帚化对位芳纶浆粕技术和结构型织造技术，并参与制定行业标准。产品技术优势支持行业渗透率提升，风险较低。

行业竞争

全球对位芳纶浆粕市场由美国杜邦和日本帝人主导。国内企业面临原料供应不稳定问题，但国产替代逻辑明确，泰和兴通过稳定原料渠道提升竞争力。

风险提示

潜在风险包括原材料价格上涨、存货跌价和监管政策变化，可能影响财务表现和市场拓展。

投资建议

基于可比公司PE2022均值360X，泰和兴估值较高。建议关注其国产替代进展和技术优势，但需警惕行业风险。