20251226-中国银河-通信_政策技术业绩多轮驱动_商业航天发展超预期_2页_22mb

商业航天发展总结

核心内容

2025年12月，上海市发布支持长三角G60科创走廊商业航天发展的具体措施，标志着商业航天产业在国家战略推动下，进入技术成熟、市场初现、产业加速发展的“壮大期”。政策、技术与生态的协同推进，为商业航天的规模化、高质量发展提供了有力支撑。

主要观点

• 政策加码：上海市出台《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》，重点支持卫星制造与商业运营、卫星互联网星座建设，提供最高5000万元的经费支持和一次性奖励，推动商业航天产业链上下游协同发展。
• 技术突破：12月以来，商业航天领域出现多项技术进展，包括火箭可回收与大运力技术进入工程化验证阶段、低轨卫星星座建设进入高密度发射期、国家航天局“2025—2027行动计划”发布及商业航天司设立等，预示着2026年可能出现产业化拐点。
• 生态聚合：政策、应用与资本三端形成良性互动，推动商业航天从技术探索迈向规模化应用，为产业发展提供了坚实支撑。
• 产业链结构：商业航天产业链包括上游（火箭与卫星核心零部件）、中游（火箭和卫星研制、发射服务）、下游（卫星运营、地面终端和行业应用）。其中，卫星通信是构建“太空信息网”的基础设施，而太空算力则赋予卫星“智能大脑”，推动其从数据传输节点升级为智能服务节点。

关键信息

产业发展阶段

• 商业航天已从技术探索期进入“壮大期”，具备技术成熟、市场初现、产业加速发展的特征。

技术进展

• 火箭可回收：朱雀三号和长征十二号火箭开展可回收验证，标志着发射成本有望大幅下降。
• 低轨星座部署：中国星网（GW星座）和上海垣信（G60星座）加速万星星座建设，进入高密度发射阶段。
• 太空算力：星地协同智算技术正在探索，卫星从数据传输通道向智能节点升级。

市场与应用

• 卫星通信：作为基础设施，是连接天与地、实现全球无缝通信的关键。
• 卫星应用：涵盖地面终端、行业应用等多个领域，市场空间广阔。

投资建议

• 主线一：关注太空算力潜在运营商，如普天科技。
• 主线二：关注卫星通信设备提供商，如通宇通讯、震有科技、金信诺、振芯科技、上海瀚讯、纵横通信、信科移动。
• 主线三：关注卫星应用服务商，如航宇微、三维通信。

风险提示

• 卫星互联网建设不及预期；
• 全球政治经济形势变动；
• 关键器件研发进度不及预期。

分析师信息

• 分析师：赵良毕
• 职位：通信&中小盘首席分析师，科技组组长
• 联系方式：010-8092-7619，zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn
• 研究助理：刘璐，yj.liulu@chinastock.com.cn

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