商业航天动态跟踪系列（二）_太空经济前景广阔_商业航天生机勃发_12页_1mb

证券研究报告总结

核心观点

商业航天作为全球最具活力和潜力的领域之一，正成为推动经济增长和科技进步的重要引擎，成为全球主要经济体战略竞争的主阵地之一。美中欧三足鼎立格局初步形成，我国商业航天产业在要素配置、市场应用和产业生态方面持续优化，全球商业航天进入“规模化部署、商业化深耕、全球化竞争”加速期。

根据赛迪智库数据，2025年全球商业航天市场规模预计达到5000亿美元，同比增长4.1%。低轨卫星组网、可重复使用火箭与太空经济衍生业务成为主要增长点。产业链企业有望持续受益，相关投资标的包括航天动力、航天宏图、中国卫星、铂力特、华曙高科、乾照光电、信维通信、蓝思科技、苏大维格、臻镭科技等。

商业航天产业链概述

商业航天产业链涵盖研发、制造、发射、运营及应用服务等多个环节：

• 上游：卫星与火箭的原材料、元器件与分系统。
• 中游：火箭研制与总装、发射场及发射服务、地面站及设备建设。
• 下游：卫星运营及卫星服务。

低轨卫星资源争夺

中国于2025年12月29日一次性向国际电信联盟（ITU）提交了20.3万颗低轨卫星的频轨资源申请。业内普遍认为，基于当前技术水平和轨道安全间距要求，低轨可安全部署卫星的上限约为10万颗。根据ITU规则，申报成功后需在7年内完成首颗卫星发射，9年内部署总量的10%，14年内完成全部部署，否则权利将按比例收回。这意味着“先到先得”原则下，及时入轨成为硬性要求。

火箭发射服务市场前景

全球火箭发射服务市场规模持续增长。2023年已达164.5亿美元，预计到2032年将突破500亿美元，复合年增长率（CAGR）达13%。低成本火箭发射是实现卫星组网的重要前提，有助于形成“发射—应用—盈利—再投入”的良性循环。未来，可重复使用运载火箭将成为主流趋势，以降低发射成本，提高发射效率。

火箭技术演进路径

液体燃料运载火箭主要经历三代发展：

1. 第一代：一次性使用火箭，主要用于支持重大任务，成本较高。
2. 第二代：部分可重复使用火箭，如SpaceX猎鹰9号，实现一级助推器多次重复使用。
3. 第三代：全可重复使用运载火箭，如SpaceX星舰，实现一、二级完全可重复使用，具备“航班化”运营潜力。

火箭发动机技术水平对比

下游应用场景与用户端机遇

卫星通信以其“覆盖广、对基础设施依赖小”的特点，成为偏远地区通信与跨区域应急通信的重要底座。星链等低轨卫星星座已实现广泛用户覆盖，2025年新增用户460万，累计用户超900万，与全球27家移动运营商合作，覆盖6大洲、4亿潜在用户，并在应急、公益、教育、医疗、农业、能源等领域实现全场景落地。

随着低轨卫星星座与地面5G-A/6G网络的协同部署，星地融合成为构建全域无缝覆盖的空天地一体化信息网络的核心路径。终端设备直连卫星服务正由特定场景向大众消费级卫星通信拓展，开启数字惠民与融合创新的新图景。

投资建议

• 行业评级：强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）。
• 股票评级：强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）；推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%-20%之间）；中性（±10%）；回避（弱于市场表现10%以上）。

风险提示

1. 技术突破不及预期：如火箭回收等技术迭代放缓，可能影响产业链公司业绩。
2. 产业落地不及预期：如卫星领域规模应用进度不及预期，可能影响公司经营业绩。
3. 政策支持不及预期：如相关支持政策未达预期，可能制约行业发展。
4. 投资建议风险：报告中提及的“相关标的”仅为公司罗列，不构成投资建议。

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