20221219-浙商证券-互联网电商行业点评报告_抖音外卖服务上线试点城市_3页_682kb

报告摘要

抖音外卖服务上线试点城市行业点评报告总结

核心内容

2022年12月5日，抖音宣布在试点城市上线“团购配送”服务，即抖音外卖服务。该服务允许商家以套餐形式在抖音短视频或直播中展示商品，用户购买后可通过抖音的三方聚合配送（如顺丰同城、闪送、达达快送）或商家自建配送体系完成订单。

主要观点

合作方式
抖音与饿了么的合作并未达到市场预期的独家程度，这为美团提供了潜在的竞争优势。只要合作条款未限制抖音与其他平台的合作，美团将受益于抖音外卖的市场拓展。
市场潜力
抖音外卖的市场份额可能高于预期，原因包括：
- 配送模式：采用第三方聚合配送，有助于降低配送成本。
- 消费场景：尽管部分观点认为外卖不适合抖音的冲动消费模式，但实际数据显示夜宵和下午茶等计划性消费在美团外卖中占据重要份额，抖音外卖同样可覆盖此类需求。
成本问题
抖音外卖目前面临较高的成本问题，表现为客单价普遍高于美团。这主要是由于抖音外卖在配送端尚未形成规模效应，导致商家只能选择高客单价商品以弥补成本。

关键信息

服务形式：抖音外卖支持两种主要方式：
- “饿了么抖音小程序”：已在南京上线，商家可通过饿了么后台入驻。
- “品牌小程序”：开放多地商家报名，要求商家自建品牌小程序。
风险提示：
- 抖音与饿了么的协同效应超预期。
- 抖音在正餐市场发展超预期。
行业评级：看好（维持）

分析师信息

分析师：谢晨（执业证书号：S1230521070004）、陈磊（执业证书号：S1230521090002）
研究助理：陈相合、姚逸云

附录：港股通核心标的基本面与交易数据

代码	公司	市值(亿元)	16日较前日港股通持股占比	16日卖空量占成交量比	19日卖空量占成交量比	16日空头回补天数	19日空头回补天数	2022E利润增速	2023E利润增速	2024E利润增速	2022E市盈率	2023E市盈率	2024E市盈率
1024.HK	快手-W	2,711	12.85%	-0.08	8.97%	10.15%	2.40	2.50	-	-	3808.15%	-	1207.88
0700.HK	腾讯控股	27,478	9.28%	0.00	12.53%	11.73%	1.36	1.41	-6.24%	21.26%	17.84%	23.68	19.52
2382.HK	舜宇光学科技	939	12.68%	-0.19	25.57%	21.21%	2.58	2.61	-38.01%	39.41%	23.54%	30.36	21.78
1810.HK	小米集团	2,409	15.79%	0.00	7.19%	13.79%	4.86	5.02	-58.99%	38.52%	23.56%	26.65	19.24
3690.HK	美团-W	9,912	10.53%	0.02	13.48%	17.19%	1.82	1.87	-	700.24%	118.05%	592.31	74.02
0981.HK	中芯国际	1,215	17.73%	0.03	2.01%	1.34%	0.21	0.21	39.67%	-30.50%	8.11%	9.43	13.57
6690.HK	海尔智家	2,240	6.87%	0.01	21.16%	39.31%	9.30	9.57	17.19%	15.42%	14.77%	14.63	12.68
2618.HK	京东物流	905	1.54%	0.00	3.55%	4.78%	1.36	1.39	-	330.77%	97.28%	242.35	56.26
6862.HK	海底捞	1,009	4.13%	0.08	20.90%	11.38%	4.23	4.40	-	393.39%	46.22%	209.72	42.51
2015.HK	理想汽车	1,516	9.42%	0.00	41.58%	45.74%	2.95	3.12	-	139.10%	-	64.58	27.01

数据来源

日期：2022/12/19
货币：人民币
数据来源：万得、彭博

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
- 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
- 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
- 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。
行业投资评级：
- 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
- 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
- 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告中的信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性及完整性作出任何保证。投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目标与风险承受能力。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告可能产生的一切后果，本公司不承担法律责任。