20230308-浙商证券-互联网电商行业点评报告_抖音外卖全国18城已上线_进展低于预期_2页_388kb

抖音外卖上线情况及行业点评总结

核心内容

本报告发布于2023年3月8日，重点分析了抖音外卖在全国18个城市上线的进展及其对行业的影响。报告指出，抖音外卖的扩张速度低于市场预期，其业务模式与美团外卖存在显著差异，对美团的影响有限，反而可能成为利好。

抖音外卖上线详情

• 上线城市：抖音外卖已在18个城市上线，包括3个抖音官方团购配送城市（北京、上海、成都）和15个与饿了么合作的城市。
• 业务形式：
  1. 抖音官方团购配送：用户从商家主页下单，由顺丰同城、闪送、达达快送、UU跑腿等第三方配送方负责配送。
  2. 饿了么抖音小程序：用户需跳转至饿了么小程序下单，由饿了么负责配送。

主要观点

1. 抖音外卖进展低于预期：

   • 抖音曾表示“现阶段还未考虑在全国推广”，表明其扩张节奏较慢。
   • 据财新报道，抖音团购自营配送业务尚未跑通商业模型，目标未达成。
   • 可能原因包括配送规模不经济、低抽佣难以覆盖成本、订单需求增长低于预期。

2. 抖音外卖与美团外卖业务模式差异：

   • 抖音外卖：以高客单价为主，主要服务于夜宵、下午茶、团购套餐等品类，强调“先屯后送”模式，旨在促进用户囤券，提升GMV。
   • 美团外卖：以高频交易为驱动，用户消费频次高，订单量增长显著，商家资源丰富，具有较高的用户粘性和市场壁垒。

3. 美团外卖的竞争优势：

   • 高频用户贡献主要订单量，用户交易频次增长快，形成稳定的用户基础。
   • 高频用户与低频用户的交易笔数差异显著，说明美团在用户留存和消费习惯方面具有较强优势。
   • 高履约时效、低成本结构、丰富的商家生态共同构建了美团外卖的竞争壁垒。

关键信息

• 抖音外卖的局限性：高客单价限制了其订单规模，配送成本难以通过规模化降低，且“先屯后送”模式不适用于即时性外卖需求。
• 美团外卖的韧性：持续的高频用户增长和稳定的交易笔数表明美团在外卖市场仍具有强大竞争力。
• 行业影响：尽管抖音外卖上线，但其对美团的冲击有限，反而可能提升抖音团购业务的GMV，增强其在本地生活领域的影响力。

风险提示

• 外卖行业竞争可能超预期；
• 消费恢复速度可能不及预期。

行业投资评级

• 评级：看好（维持）
• 依据：行业指数表现预计优于沪深300指数，且抖音外卖的上线可能为行业带来新的增长点。

分析师信息

• 谢晨：执业证书号 S1230521070004，邮箱 xiechen@stocke.com.cn
• 陈磊：执业证书号 S1230521090002，邮箱 chenlei01@stocke.com.cn
• 研究助理：陈相合（chenxianghe01@stocke.com.cn），姚逸云（yaoyiyun@stocke.com.cn）

相关报告

1. 《OpenAI开放ChatGPT API，成本大降90% 加速应用结合一一行业点评报告》2023.03.07
2. 《从瑞幸财报看咖啡行业：疫情致Q4同店营收增速放缓，23开年快速恢复一一行业点评报告》2023.03.03
3. 《Supercell年度总结公布，归属腾讯利润略低于预期一一行业点评报告》2023.03.01

投资评级说明

• 投资评级以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
  • 买入：+20% 以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10% 以下
• 行业评级以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
  • 看好：+10% 以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10% 以下

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证，亦不保证信息和建议不发生变更。报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用后果由投资者自行承担。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。