2022易凯资本中国健康产业白皮书--核心观点篇-16页_427kb

2022 易凯资本中国健康产业白皮书总结

一、核心内容概述

2021年是中国健康产业的重要转折点，经历了疫情后的调整与政策驱动下的创新加速。随着人口老龄化加剧和政府政策导向的变化，健康产业在规模、结构和投资逻辑上都发生了深刻变化。整体市场规模初步达到10万亿元，其中药品、医疗器械、医疗服务等细分领域均有显著增长。与此同时，资本市场趋于理性，二级市场波动加剧，一级市场融资增速放缓，但早期项目仍受青睐。

二、主要观点与关键信息

1. 政策导向的变化

• 药品与高值耗材集采常态化
  2021年国家医保局已开展6批药品集采，覆盖234种药品，涉及金额占公立医疗机构年采购总额的30%，累计节约费用超2,600亿元。预计到2025年，药品集采品种将增至500+种，高值耗材集采品种将超过5种，集采将加速国产替代进程。

• DRG/DIP支付方式改革落地
  改革进入实际付费阶段，预计到2025年，按病种付费将覆盖70%的住院费用，推动医院从粗放式运营转向精细化管理，提升效率和质量。

• 积极应对人口老龄化国家战略
  65岁及以上人口占比达14.2%，老龄化趋势持续加深，推动养老产业向数字化、智能化方向发展，以大数据、AI、商业保险等为核心的新一代养老模式正在崛起。

2. 产业格局的演变

• 新生代药械公司进入商业化阶段
  2021年成为中国Biotech公司大规模商业化的元年，PD-1单抗、ADC药物、CAR-T药物等创新产品陆续获批，推动行业向高质量发展。

• 数字医疗与AI技术深度融合
  AI+影像、AI+手术机器人、AI+新药研发等领域发展迅速，AI影像企业获证增多，手术机器人纳入医保，AI制药企业与药企合作增多，AI技术正成为医疗创新的重要推动力。

• 医疗与消费深度融合
  医疗消费模式兴起，以精神心理、眼科、康复等自费属性强的领域为主，数字疗法、互联网医院等成为连接医疗与消费的重要桥梁。

3. 资本市场动态

• 二级市场趋于理性，估值体系重构
  2021年港股和A股健康医疗公司上市后破发率高，二级市场估值倒挂现象显著，推动一级市场融资更注重早期项目。

• 人民币基金崛起，美元基金趋于观望
  2021年人民币基金募资增长63%，美元基金增长50%，人民币投资机构在政策与安全背景下逐渐成为健康产业投资主力。

• 并购重组成为资本退出重要方式
  2021年并购交易数量达243起，交易金额超899亿元，成为行业增长的重要推手。中小企业“抱团取暖”、IPO受阻、中概股私有化等因素推动了并购市场的活跃。

三、2022年最重要的投资主题

1. 真正有创新力的药械公司

集采政策倒逼企业创新，具备核心技术、高国产化率低、持续研发能力的企业将成为投资重点。

2. 新一代养老产业

随着老龄化加剧，以AI、大数据、远程诊疗等为核心的新型养老模式正在崛起，成为资本关注热点。

3. 脑科学与脑机接口技术

脑机接口技术在医疗领域有三大应用方向：改善、替代和增强。脑科学上升为国家战略，技术进步和市场需求将推动该领域快速发展。

4. 数字疗法（DTx）

数字疗法作为“数字药”，在精神心理、慢病管理等领域展现出巨大潜力。其商业化依赖临床试验、审批、渠道和运营四大要素，未来有望重塑疾病预防、诊断和管理方式。

5. 并购重组带来的投资机会

医疗健康企业通过并购实现外延式增长，战略投资人通过并购完善产业链布局，财务投资人关注并购后的投后管理与价值提升。

四、总结

2021年是中国健康产业政策、技术与资本协同发展的关键一年。政策推动下的集采改革和支付方式变革正在重塑行业格局，老龄化与数字化趋势催生新的市场机会。资本市场趋于理性，早期项目更受青睐，而并购重组成为企业快速成长和资本退出的重要路径。未来，具备核心技术、创新能力、符合国家战略导向的企业将在健康产业中占据主导地位。