20240719-中泰证券-华利集团-300979.SZ-业绩基本符合预期_核心客户保持良好趋势_4页_427kb

华利集团2024年H1业绩点评总结

核心内容概述

华利集团（300979.SZ）在2024年第二季度的业绩表现基本符合市场预期，公司预计2024年H1营业收入、归母净利润、扣非净利润同比均增长20%-30%。尽管利润增速低于收入增速，但主要由于去年同期利润率基数较高。分析师团队维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.2亿元、43.6亿元和49.1亿元，对应PE分别为18倍、16倍和14倍。

主要观点

• 业绩表现：2024年H1公司业绩增长预期良好，收入端增长稳定，但利润端增速受限于高基数效应。
• 核心客户增长趋势：主要客户表现分化，但整体保持良好增长趋势。
• NIKE：尽管FY24收入同比持平，但公司市场份额有望持续提升，产品结构优化推动ASP增长。NIKE小幅下调指引对华利影响有限。
• Deckers：保持强劲增长，HOKA品牌表现尤为突出，预计FY25净销售额增长10%。
• VF集团：Vans和Timberland收入下滑，但品牌总裁更换可能带来后续修复机会。
• Puma：鞋类增速初步企稳，24Q1同比微降但货币中性口径增长。
• UA：鞋类表现偏弱，Q4收入同比下降。
• On：增长趋势强劲，23年收入增长超预期，24Q1继续高增长，全年增长预期超30%。

关键信息

业绩预测

财务比率

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 国际贸易风险
• 跨国经营风险
• 劳动力成本上升的风险

投资建议

分析师团队维持“买入”评级，认为华利集团具备较强的盈利能力与成长性，未来发展前景良好。公司估值持续走低，盈利预测与估值比率均显示其投资价值较高。