20250210-长江期货-玻璃_复工不及预期_价格短弱中强_22页_2mb

报告摘要

玻璃市场节后表现：期货低开震荡，主要原因在于节后复工不及预期、上工率下滑和资金状况下滑，引发市场对下游需求不足的担忧。供给方面，较节前减少400吨，复产2条线，冷修1条线，库存季节性攀升，而沙河期现商投机情绪较好，厂家库存涨幅不大。

需求方面，加工厂数多数在元宵节后开工，提货意愿不高，导致下游订单下滑，深加工产能利用率下滑，下游订单可用天数减少，且玻璃厂纯碱库存处于近五年高位。成本方面，原料煤炭、石英价格偏弱，成本降低，利润小幅提升。纯碱方面，厂家产能利用率维持高位，节后纯碱库存到达新高，产销率下滑。

后市观点：传闻影响下，玻璃期货盘面止跌，震荡偏弱运行，预计未来两会前仍有下跌可能，建议轻仓试空，关注05合约1300关口和两会时间点，逢低做多。主要风险在于政策预期提前反应和下游需求不及预期。

重点数据与观点回顾：

供需矛盾突出：
- 供给端：复产增加量远小于冷修减量，总体供给稍有收缩，但假期停工导致节后复工缓慢，供给恢复有限。
- 需求端：下游加工厂开工及提货缓慢，深加工订单明显下滑，直接反映出需求端的疲软。玻璃厂纯碱库存高企，纯碱供应充足也对玻璃成本形成压制。
- 库存：全国浮法玻璃样本企业库存季节性攀升，虽有地区差异但总体处于高位或偏高水平。
行情与预期：
- 节后短期震荡偏弱，价格未能有效上行。
- 后市展望呈现“近弱远强”，主要逻辑是：近期政策利好（地产、能耗）短暂提振情绪但无法掩盖实际需求不足；长期看制、新能源汽车等带来的需求扩张预期。
- 操作建议侧重短期操作，轻仓试空，同时暗示中长期可逢低布局。
风险提示：
- 上行风险：政策预期提前反应导致价格上涨。
- 下行风险：元宵节后下游需求仍不及预期，库存进一步累积。