2000年-BIS国际清算银行_Monetary_policy_in_an_estimated_optimisation-based_model_with_sticky_prices_and_wages__46页_430kb

报告摘要

本文由Jeffery D Amato和Thomas Laubach撰写，旨在通过估计一个基于优化的均衡模型，分析在考虑刚性价格和工资的情况下，不同利率规则对货币政策的福利影响。模型结合了产品市场和劳动力市场的垄断竞争与分阶段定价行为，以更全面地反映实际经济中的价格和工资调整机制。

模型特点
- 模型引入了刚性价格和工资，与传统的仅考虑价格刚性的模型不同。
- 该模型包含了消费和工资的分阶段决策，以及对实际产出和产出缺口的考虑。
- 家庭和企业都以最大化效用和利润为目标，通过优化行为决定消费、工资和价格。
估计方法
- 采用Rotemberg和Woodford（1997）的估计策略，通过冲击响应函数和结构冲击来估计模型参数。
- 该方法是基于最小距离估计，能够提供参数估计的标准误差。
- 模型参数包括消费的跨期替代弹性、劳动力供给弹性、价格和工资调整的延迟系数等。
货币政策规则分析
- 传统的货币政策规则通常只关注通胀、产出和过去利率。
- 在具有价格和工资刚性的模型中，货币政策应同时考虑价格和工资通胀以及过去利率。
- 强烈响应产出缺口或去趋势产出的规则会导致较低的福利水平。
福利分析
- 模型显示，家庭的福利函数中存在通胀和产出缺口之间的方差权衡。
- 在这种情况下，货币政策应不仅关注通胀，还应考虑产出缺口。
- 本文发现，仅响应通胀和滞后利率的规则不会显著降低福利，而响应产出缺口的规则则可能带来较差的结果。

模型设定
- 家庭和企业分别在产品市场和劳动力市场中进行分阶段定价和工资设定。
- 产出由家庭消费和政府支出决定，即 $ Y_t = C_t + G_t $。
- 价格和工资调整遵循Calvo的分阶段设定方法，引入了调整延迟和随机选择。
结构参数估计
- 消费的跨期替代弹性与面板数据一致。
- 工资和价格的市场溢价均低于20%。
- 通过数据估计，模型参数具有一定的实证基础。
利率规则的福利效应
- 仅响应通胀和滞后利率的规则接近最优。
- 响应产出缺口或去趋势产出的规则导致福利下降。
- 本文的结论与Erceg等人（1999）的结论相左，认为在考虑工资刚性的模型中，响应通胀和滞后利率是更优的选择。

引言
- 介绍研究目的：估计一个包含价格和工资刚性的优化模型，并分析不同利率规则的福利效应。
模型
- 描述家庭和企业的行为，包括消费、工资和价格的决策。
- 引入分阶段调整机制，以及市场结构和竞争程度的参数。
估计
- 采用最小距离估计方法，结合冲击响应函数和时间序列数据。
- 估计结果表明，价格和工资刚性对货币政策有重要影响。
福利分析
- 家庭的福利函数包含对通胀和产出缺口的权衡。
- 不同利率规则的福利效应被分析，发现仅响应通胀和滞后利率的规则更优。
简单规则
- 分析固定泰勒规则和最优简单规则的福利表现。
- 发现对产出缺口的强烈响应会显著降低福利。
结论
- 本文的估计结果支持在包含价格和工资刚性的模型中，货币政策应考虑通胀和滞后利率。
- 与Erceg等人的结论不同，本文认为响应产出缺口的规则并不总是最优的。