20240219-国投安信期货-豆粕周报_全球供需维持宽松_5页_2mb

全球供需维持宽松总结

核心内容概述

2024年第7周，正值国内春节假期，国内市场休市。全球大豆市场整体呈现供需宽松态势，主要受南美丰产预期和北美播种面积增加影响，价格偏弱。美国农业部（USDA）2月供需平衡表及展望论坛报告显示，美国大豆播种面积增加，期末库存预期上升，预计2024/25年度大豆均价为11.20美元/蒲式耳。同时，巴西和阿根廷的降雨量低于正常水平，可能影响其产量，但整体仍维持丰产预期。

主要观点

• 全球供需宽松：南美大豆产量预期维持高位，北美播种面积增加，长期对大豆价格构成压力。
• CBOT大豆价格偏弱：受上述因素影响，美国大豆期货价格维持偏弱走势。
• USDA出口销售数据偏慢：23/24年度美豆净销售量为35万吨，累计销售量3880万吨，销售节奏落后于均值，出口量环比下降。
• 中国采购情况一般：中国采购量为8.9万吨，仅维持平均值水平，远低于去年同期。
• 国内现货市场表现：基差价格基本维持节前水平，华东地区基差较强，其他地区基差持平或略有波动。节后库存偏低，刚需补货支撑现货价格。
• CFTC持仓数据：管理基金净持仓量为-134500手，净空单增加，商业持仓比例有所变化，显示市场情绪偏空。
• 操作建议：短期关注巴西收割压力和定产情况，以及国内节后需求变化。虽然近月空头情绪受现货基差走强影响有所缓解，但巴西贴水价格仍有下跌可能。

关键信息

1. USDA供需预测

• 播种面积：预计8750万英亩，同比增加390万英亩。
• 期末库存：预计4.35亿蒲，高于2023/24年度的3.15亿蒲。
• 大豆均价：预计2024/25年度为11.20美元/蒲式耳。

2. 产地天气情况

• 巴西马托格罗索州：2月累计降雨量65mm，低于正常水平140mm，过去60天降雨量偏少。
• 巴西帕拉纳州：2月累计降雨量50mm，低于正常水平100mm。
• 阿根廷科尔多瓦州：2月累计降雨量90mm，圣达菲州70mm，过去60天降雨量持平正常水平。

3. USDA出口销售

• 当周净销售：35万吨，累计销售量3880万吨。
• 当周出口量：145万吨，环比下降。
• 中国采购：当周采购8.9万吨，累计2364万吨，远低于去年同期。

4. 国内现货市场

• 基差价格：华东地区基差较强，其他地区基差持平节前水平。
• 价格波动：整体基差维持稳定，部分地区略有上涨。
• 库存情况：节后库存偏低，刚需补货支撑现货价格。

5. CFTC持仓数据

• 管理基金净持仓：-134500手，净空单增加4200手。
• 多单持仓比例：4.9%，增加0.4%。
• 空单持仓比例：18.3%，增加0.7%。
• 商业持仓：多单34.8%，空单31.2%，商业持仓偏空。

6. 交易策略

• 长期趋势：偏空，南美丰产和北美播种面积增加对大豆价格形成压力。
• 短期关注点：巴西收割压力、定产情况、国内节后需求变化。
• 价差走势：3/5价差反弹，但巴西贴水价格仍有下跌可能。

豆粕周报要点

周度现货价格

• 大连：3450元/吨，周度下跌10元，跌幅0.29%。
• 天津：3400元/吨，周度上涨20元，涨幅0.59%。
• 日照：3360元/吨，周度持平，涨幅0.00%。
• 张家港：3400元/吨，周度持平，涨幅0.00%。
• 东莞：3360元/吨，周度上涨10元，涨幅0.30%。

基差走势

• 天津豆粕对主连基差：维持稳定。
• 张家港豆粕对主连基差：维持稳定。

出口销售与检验量

• 中国净销售：2364万吨，仅持平均值水平。
• 检验量：中国累计检验量偏低，显示市场活跃度不足。

压榨利润

• 江苏张家港（进口）：压榨利润数据表明市场盈利能力有限。
• 天津（进口）：同样显示压榨利润处于较低水平。

操作评级

• 豆粕操作评级：★★★，表明当前市场趋势明确，具备较好的投资机会。

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