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贵金属早报总结（2025年11月21日）

核心观点

受美国9月非农就业数据超预期和美联储降息预期降温影响，黄金、白银近期震荡回落，市场风险偏好降温，避险需求难以全面支撑金价。

影响因素

• 利空：

  • 美联储降息预期明显降温，内部分歧加剧。
  • 英伟达业绩提振消退，市场风险偏好降温。
  • 欧洲财政扩张不及预期，美国经济相对占优。
  • 关税担忧影响因素弱化。
  • 美元指数走强。

• 利多:

  • 全球震荡加剧，避险情绪存续。
  • 美联储降息预期仍存（即期利率）。
  • 俄乌、中东地缘政治紧张。
  • 光伏、科技行业需求支撑白银。
  • 黑天鹅风险预期升温。
  • 日本进口关税延续对硅银支撑。

主要结论

1. 黄金:

   • 短期面临压力，上方阻力测试关键位置失败。
   • 伦金现与美指呈负相关，反弹需关注降息预期变化。
   • 后市关注：美国PMI、消费者信心指数终值及官员讲话。
   • 主流资金持多头态度，但持仓净头寸微降。仓单小幅增长，ETF持仓趋于收缩，净持仓趋于谨慎。

2. 白银:

   • 银价跌幅大于金价，受工业需求支撑，避险属性弱化。
   • 短期上涨动能减弱，白银/黄金比值低位运行。
   • 后市联动性依旧较强。

3. 3-7日交易策略：

   • 关注10日均线附近表现。
   • 美联储官员讲话可能带来短期波动。
   • 若降息预期不改，则震荡偏弱。

警示风险

特朗普上任引发的政治经济不确定性、美国经济前景修正方向、日本货币政策异动、地缘冲突再次爆发及重要金融数据波动均可能致市场剧烈波动。

关键数据跟踪

- 今日关注时段:
  - 欧美盘关键数据：日本CPI、欧美制造业PMI、美联储官员讲话；美盘尾盘获息
- 关注指标：
  - 美国11月密西根大学消费者信心指数终值（明日公布）
  - FOMC成员相关经济预期