海外电子行业月报：2020年12月下游，芯片供应、A14放缓-20201214-广发证券-21页_1mb

海外电子行业月报总结

核心内容

2020年12月，广发海外电子行业月报聚焦于游戏板卡、iPhone和服务器等下游领域。该月恒生信息技术指数上涨8%，台湾电子指数上涨13%。彭博一致性预期中，小米集团上调较多，因其三季度财报优于预期。板卡厂和组装厂因iPhone 12及新世代游戏机出货放量，带动整体同比上升。信骅服务器业务四个月以来首次实现同比正增长，主要受益于库存逐步消化。

主要观点

• 芯片短缺持续影响市场：由于高端芯片如骁龙888的良率偏低，以及高通低阶芯片S4350产能被分配至高单价产品，导致芯片供应紧张。预计这种短缺将持续至2021年上半年。
• 小米在芯片供应上优势明显：小米作为骁龙888的首发品牌，有望在2021年第一季度成为国内市场唯一走量的高端手机品牌，其整体出货量展望优于同业，可优先获得芯片供货商支持。
• 新荣耀面临芯片供应不确定性：新荣耀在获得芯片供应许可方面仍存疑虑，初期可能依赖华为库存。
• iPhone 12系列市场表现分化：部分型号出现供货紧张，而Pro系列需求依然强劲。预计iPhone 12系列的组装量维持在8000万部，全年总量预计上升4%。
• 5G芯片对市场份额影响重大：高通和联发科推出更低价5G SoC有助于提升5G手机渗透率，未来市场份额将重新分配。
• 行业整体向好：尽管存在芯片短缺，但部分企业如联发科、小米、舜宇光学科技、大立光和雷蛇被持续看好。

关键信息

芯片供应情况

• 骁龙888因三星5纳米良率偏低导致供应不足。
• 高通S4350产能被分配至高单价产品，影响中低阶手机芯片供应。
• 联发科受台积电7纳米产能满载影响，量产时间推迟至1Q21末。

供应链表现

• 鸿海、和硕、广达、纬创、仁宝、英业达等组装厂同比上升。
• 舜宇光学及丘钛相机模组出货量表现强劲，显示市场需求稳定。

市场预期

• 小米预计在2021年实现显著增长，海外和国内市场均受益。
• OPPO和Vivo主要受益于国内市场，三星则因海外市场潜力受益但不及小米。
• 苹果受益于用户升级周期，但面临需求上修概率低的问题。

5G手机渗透率

• 全球5G手机渗透率预计从2020年的15%上升至2021年的45%。
• 中国大陆市场5G手机出货量预计从2020年的118百万部增长至2021年的330百万部。

服务器与PC市场

• 信骅服务器业务首次实现同比正增长，库存逐步消化。
• 全球PC出货量持续增长，广达、仁宝、纬创等ODM厂商表现良好。
• Chromebook出货量在2020年持续上升，反映市场需求增长。

风险提示

• 需求超预期下滑。
• 零组件缺货。
• 行业竞争加剧。
• 规格提升放缓。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2020-12-14

研究团队简介

• 蒲得宇：CFA，海外电子行业首席分析师。
• 张静静：海外宏观首席分析师，南开大学理学硕士。
• 欧亚菲：海外研究主管，消费品首席分析师。
• 杨琳琳：海外互联网行业首席分析师。
• 邓崇静：海外汽车行业资深分析师，英国兰卡斯特大学金融学硕士。
• 周绮恩：海外电子分析师，美国凯斯西储大学金融学学士，4年台湾地区TMT行业研究经验。
• 张晓飞：海外电子行业高级分析师，统计学硕士。
• 郑家懿：海外电子分析师，台湾大学国际企业硕士，4年台湾地区电子行业研究经验。
• 马步云：海外医药行业高级分析师，清华大学硕士。
• 罗捷：约克大学经济学硕士，金融与商业经济学士。
• 朱国源：研究助理，罗切斯特大学金融学硕士，外交学院经济学学士。
• 蔡俊韬：研究助理，新加坡国立大学硕士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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权益披露

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