2018年Q4中国经济金融展望报告_37页_2mb

报告摘要

中国经济金融展望报告（2018年第4季度）总结

核心内容

2018年第四季度的中国经济金融展望报告指出，尽管外部环境存在不确定性，尤其是中美贸易战对出口形成压力，但中国经济仍保持总体稳定，增长动能持续增强。报告重点分析了三季度经济形势，并展望四季度及全年经济增长、金融政策调整及市场预期变化，同时探讨了P2P“爆雷潮”和经常账户逆差等专题问题。

主要观点

1. 三季度经济运行情况

中国经济总体稳定，出口保持较快增长，企业盈利状况良好。
制造业投资、民间投资增长回暖，新产业、新产品、新业态保持较快增长。
但供需两端出现走弱，物价涨幅扩大，经济内生动能增强，但市场预期变化带来一定下行压力。
预计三季度GDP增长约6.6%，CPI上涨约2.2%。

2. 四季度经济展望

预计四季度GDP增长6.7%，全年增长6.7%，略低于上年。
外部环境方面，全球经济复苏，但中美贸易战带来不确定性，出口可能高位回落。
内部政策方面，中央政治局会议部署“六稳”政策，推动财政与货币政策协同，助力经济平稳运行。
基建投资有望企稳回升，居民消费增长受限，但网上零售和升级类消费保持较快增长。
服务业增加值增长放缓，但信息传输、软件和信息技术服务业仍保持两位数增长。

3. 金融形势回顾与展望

三季度金融政策调整，实施降准、重启外汇风险准备金和逆周期因子，推动“宽货币”向“宽信用”转变。
M2增速小幅反弹，M1增速持续走低，显示实体经济现金流未明显改善。
社会融资规模少增态势趋缓，人民币贷款增长较快，信贷结构有所优化。
市场利率中枢下行，但不同融资渠道利率分化，低评级债券发行利率仍较高。
债市波动上行，股市量价齐跌，投资者信心受挫。
人民币汇率企稳，单边贬值预期逆转，汇率将在可控区间内宽幅震荡。

关键信息

1. 经济指标预测

2018年全年GDP增长预计为6.7%。
四季度GDP增长预计为6.7%，比三季度略有回升。
CPI预计四季度继续上涨，PPI则延续回落趋势。
固定资产投资增速预计四季度为5.0%，全年为4.1%。
消费品零售总额预计四季度为9.2%，全年为8.9%。
出口预计四季度为10.5%，全年为10.0%；进口预计四季度为19.0%，全年为19.0%。

2. 政策方向

推动“六稳”政策落地，包括稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。
强化宏观政策协调，发挥积极财政政策和稳健货币政策的合力。
减税降费措施进一步落实，疏通货币信贷传导机制。
基建投资发力，推动投资企稳回升，助力经济高质量发展。

3. 专题分析

P2P“爆雷潮”

2018年6月至8月，P2P平台问题频发，共429家平台出现风险。
原因包括经济顺周期性、金融监管收紧、平台内部管理不善、期限错配等。
影响包括打击投资者信心、加剧小微企业融资困难、引发社会不稳定。
建议包括加强监管、完善信息披露制度、提升平台风控能力、增强投资者风险意识。

经常账户逆差

2018年上半年，我国经常账户出现20年未见的逆差，货物贸易顺差缩水，服务贸易逆差扩大。
主要因素包括：
- 旅行服务贸易逆差扩大，占服务贸易逆差的69%。
- 投资收益逆差扩大，成为经常账户逆差的重要增量。
预计未来经常账户逆差可能持续，需警惕汇率异常波动和资本外流风险。
建议包括优化货物贸易顺差的国别结构，提升国内教育服务水平，改善服务贸易逆差格局。

结构化总结

一、经济运行特点

增长质量提升：制造业和民间投资回暖，新动能保持较快增长。
内需放缓：消费和投资增速走弱，房价上涨对消费产生挤出效应。
物价压力上升：CPI涨幅扩大，PPI同比回落但部分行业价格回升。
出口承压：中美贸易战对出口形成影响，但整体出口仍保持增长。

二、四季度经济展望

GDP增长：预计四季度增长6.7%，全年增长6.7%。
出口与进口：出口增速可能高位回落，进口保持较快增长。
消费与投资：消费增长难有明显改善，投资有望企稳回升。
服务业增长：服务业增加值增速放缓，但信息传输等新兴行业保持较快增长。

三、金融政策重点

宽货币向宽信用：通过降准、疏通传导机制，降低企业融资成本。
流动性管理：货币市场利率中枢下行，社会融资规模收缩趋势趋缓。
汇率稳定：人民币汇率在可控区间宽幅震荡，政策工具箱有效稳定市场预期。

四、专题分析

1. P2P“爆雷潮”

原因：经济顺周期性、监管收紧、平台内部管理问题。
影响：打击投资者信心、加剧小微企业融资困难、引发社会不稳定。
建议：加强监管、完善信息披露、提升平台风控能力、增强投资者风险意识。

2. 经常账户逆差

现状：货物贸易顺差持续缩水，服务贸易逆差扩大。
原因：旅行服务逆差、投资收益逆差扩大。
风险：可能引发人民币汇率异常波动和资本外流。
建议：优化出口结构、提升国内服务产业水平、保持国际收支平衡。

总结

2018年第四季度，中国经济总体稳定，但面临出口承压、内需放缓、P2P风险、经常账户逆差等多重挑战。政策层面将重点推动“六稳”政策落地，强化宏观调控，优化金融结构，防范外部冲击。报告强调，保持经济平稳增长和金融稳定是关键，同时需警惕新兴风险，如P2P行业风险和国际收支失衡。未来政策将更加注重协调性、精准性和前瞻性，确保经济在复杂环境下持续健康发展。

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