20260307-开源证券-族兴新材-920078.BJ-北交所新股申购报告_铝颜料前三龙头掘金新能源车_消费电子_核辐射_军工多赛道_30页_2mb

族兴新材（920078）总结

核心内容

长沙族兴新材料股份有限公司（以下简称“族兴新材”）是国内铝颜料行业的先行者，具备较强的技术实力和市场地位。公司主要产品包括铝颜料和微细球形铝粉，广泛应用于新能源汽车、消费电子、核辐射处理、军工、涂料、油墨、塑胶等多个战略新兴领域。公司于2025年实现营业收入79,627.66万元，同比增长12.61%；扣非归母净利润为7,401.61万元，同比增长32.49%。

主要观点

1. 产品与技术优势

• 公司是国内最早进入铝颜料行业的企业之一，具备多项发明专利和实用新型专利，技术壁垒较高。
• 公司通过自主研发，成功实现微细球形铝粉的表面氧化铝晶型结构由α型转化为γ型，提升了产品的比表面积和电磁屏蔽性能，拓展了在核辐射处理、军工等领域的应用。
• 铝颜料产品性能已达到或接近国际先进水平，尤其在高端产品（如铝银粉、特殊效果颜料）上具有竞争力。

2. 下游拓展

• 公司产品已覆盖新能源汽车、3C产品、核辐射处理、军工、涂料、油墨、塑胶等多领域。
• 公司在新能源汽车领域成为华辉涂料的铝颜料供应商，产品应用于赛力斯“问界”系列。
• 在3C产品领域，公司已替代德国爱卡成为松井股份的铝颜料供应商，产品用于苹果笔记本电脑和穿戴设备等。
• 公司在核辐射处理领域新增美国客户，预计2025年11月至12月实现192吨/月的供货量。

3. 市场占有率与行业地位

• 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，参与多项国内外行业标准的制定。
• 2024年公司子公司曲靖华益兴在国内微细球形铝粉市场占有率21.47%，全球市场占有率14.27%。
• 铝银粉产品在国内粉末涂料行业排名第2，全球排名第3，全国排名第1。

4. 募投项目与产能提升

• 募投项目达产后，微细球形铝粉年产能将提升至30,000吨，铝颜料年产能将提升至8,800吨。
• 预计募投项目达产后，微细球形铝粉在国内市场占比约为27.52%，铝颜料市场占比约为11.73%。
• 湖南族兴一期项目新增铝颜料产能800吨/年，预计2025年底试生产。

5. 业绩表现

• 2025年1-3季度营收达5.78亿元，归母净利润已超2024全年。
• 2025年1-3季度毛利率为20.63%，较2025年H1有所提升。
• 铝颜料产品2025年H1销售均价为48.72元/kg，毛利率为37.79%。

6. 行业前景

• 2024年我国微细球形铝粉市场规模为28.35亿元，预计2024-2030年复合增长率4.99%，至2030年市场规模将达37.89亿元。
• 铝颜料市场规模预计到2026年可达约60亿元，2030年前有望达到10万吨，市值超100亿元。

关键信息

1. 市场拓展

• 公司在新能源汽车、3C产品、核辐射处理、军工等领域的客户资源丰富，与阿克苏诺贝尔、立邦、PPG等国际知名涂料企业保持长期合作。
• 2025年7-9月订单金额为21,047.99万元，订单执行比例达96.84%，销售表现强劲。

2. 技术壁垒与专利布局

• 截至2026年3月6日，公司拥有已授权专利90项，其中发明专利49项，实用新型专利41项。
• 公司通过技术积累形成较强的专利壁垒，成为行业标准的主要制定者。

3. 原材料与成本控制

• 铝水（铝锭）采购价格波动对毛利率产生一定影响，2023年至2025H1采购价格分别变动-6.70%、6.18%和1.58%。
• 公司通过自建生产线和优化工艺，有效控制成本，提升产品附加值。

4. 风险提示

• 市场竞争加剧可能对公司毛利率造成压力。
• 原材料采购集中度较高，存在供应风险。
• 产品价格波动可能影响公司盈利能力。

结论

族兴新材凭借其在铝颜料和微细球形铝粉领域的深厚技术积累和广泛的下游应用拓展，已成为国内行业领先企业。随着募投项目的推进和新能源、军工等新兴领域的持续增长，公司未来有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。同时，公司需关注市场竞争、原材料价格波动及客户集中度等风险因素。