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交银国际研究摘要：2024年4月18日

安踏 (2020HK)

• 业绩简评：一季度增长放缓，受高基数效应影响。预计二季度销售将因基数效应减弱而加速。
• 关键数据：
  • 当前股价：81.60 港元
  • 潜在涨幅：+65.4%
• 品牌动态：
  • FILA品牌分化：主品牌增速低于预期，时尚属性潮牌下滑，童装持平；商店缩减归因于销售疲软。
  • 折扣库存健康（<5倍），维持买入评级，目标价135港元。
• 市场对比：
  • 安踏表现不及361度，优于国际品牌；耐克/阿迪达斯经销商销售额下降7%。

百度 (BIDUUS)

• AI战略：文心大模型升级至4.0版，推理性能提升105倍，成本下降99%。
• 用户数据：
  • 文心一言用户超2亿，API日均调用量破2亿。
• 评级与目标：
  • 买入评级，目标价135美元（约131港元），看好AI相关收入增长及估值修复。
• 行业影响：AI原生应用推动生态发展，智能操作系统“万源”提升开发效率。

众安在线 (6060HK)

• 2024展望：利润改善趋势，但承保质量及投资收益需优化。
• 关键数据：
  • 当前股价：12.00 港元
  • 潜在涨幅：+50.0%
• 业务亮点：
  • 净利润调整值低于预期，主要因投资收益疲软。
  • 预计2024年保费增速放缓（10%-15%），科技与银行板块亏损有望收窄。
• 评级调整：维持“买入”，下调目标价至18港元。

市场与宏观展望

• 商品价格：布伦特原油、铜价、黄金期货、日元汇率波动显著。
• 指数表现：
  • 恒指、国指、上证综指呈现分化，科技板块增幅领先。
• 研究报告：
  • 交银国际发布多个行业2024展望报告，聚焦AI、半导体、消费提价空间、新能源等领域。

免责声明

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