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国联证券金融工程周报摘要（2024年4月3日）

核心结论

基于宏观、中观、微观多维度分析，以及资金流和量化模型信号，报告提出：看多大盘成长风格，建议配置沪深300指数为代表的蓝筹股。预计第二季度沪深300等大盘价值股将以优异表现超越中证1000小盘股。

核心分析内容

1. 宏观环境：拐点出现

• PMI与长端利率指标转正，宏观Logit预测值（0.258）显著反弹，显示经济环境进入底部震荡后的上行周期。
• 主要变量（货币流动性、信用、经济增长）平稳化处理及影响系数显示改善趋势。

2. 中观景气度：持续回升

• 当前中观景气指数为1538，高频企业盈利指标修复明显，PMI超预期上行支持经济复苏。
• 行业结构重估：小盘股经历底部反弹后动能减弱，大盘股接力机会显现。

3. 微观结构：沪深300优势

• 结构风险系数回落至平稳区间，沪深300估值修复，基本面修复预期增强。
• 小盘股估值泡沫化风险上升，反弹持续性存疑。

4. 资金流与模型信号：多头信号明确

• 两融净流入8797亿元，且近3年累计融资规模增长显著。
• 定量模型显示：大小盘轮动偏向大盘，成长价值轮动偏向成长，风格拥挤度较低。

5. 行业轮动与配置建议

• 本月回测：采用双剔除因子行业轮动策略获得6.4%超额收益，推荐配置家电、煤炭、石油石化和公用事业。
• 长期视图：基于经济四象限的行业轮动模型表现持续优异，年化超额收益超过9%。

6. 选股因子与指数增强

• 中证1000遗传规划选股模型较4月份实现175%超额收益。
• 近一年，中证500与中证1000指数增强策略的年化超额分别达22.12%和23.71%。

风险提示

量化模型存在失效风险，历史数据不代表未来表现。

注：本总结基于周报正文和图表数据，仅包含核心结论与关键发现，未展开详细解析。