20130701-中泰证券-关注煤制天然气产业链的投资机会_23页_909kb

煤炭开采Ⅱ：2013年中期投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2013年煤炭行业的整体状况，指出全球宏观经济疲软导致能源需求放缓，煤炭行业面临供需过剩、价格下跌及行业洗牌的压力。同时，报告提出煤制天然气产业链作为煤炭企业未来转型的重要方向，认为其具备长期发展空间和较好的经济性前景。

主要观点

1. 全球经济疲软影响能源需求

• 全球经济增长预计在2013年为2.2%，较2012年下降0.1个百分点。
• 2012年中国一次能源消费增速为1.8%，2013年预计继续下滑至1.58%。
• 中国煤炭消费占全球比重高达50.2%，成为全球能源消费的主导力量。

2. 国内煤炭需求增速放缓

• 2013年1~5月，全国煤炭产量同比减少2.84%，火电、钢铁、水泥等下游行业需求增速有所放缓。
• 电力消费弹性系数下降，预计2013年电力消费增速为5%，火电发电量同比增长3.7%。
• 2013年煤炭需求增量预计为1.6亿吨，同比增长4.3%。

3. 煤炭价格持续下跌

• 国际煤价因澳元贬值及全球需求疲软而持续下跌，BJ动力煤价格下跌14%，澳大利亚主焦煤价格下跌19%。
• 国内煤炭价格受进口冲击和库存调整影响，仍处于下行通道中。

4. 行业亏损面扩大，供给侧洗牌

• 截至2013年4月，约有1/4的煤炭企业亏损，预计1/2的企业处于低利润状态。
• 行业将从去库存走向去产能，综合成本高、煤质差的产能将被淘汰。
• 国有煤矿占比接近70%，小煤矿将逐步退出市场。

5. 煤制天然气成为投资新方向

• 天然气消费比重将提升至7.5%，煤炭消费比重将降至65%。
• 煤制天然气具备较高的能源转换效率和较低的耗水量，符合国家能源结构转型方向。
• 2013年发改委密集审批煤制天然气项目，行业进入高密度投资周期。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：31家
• 行业总市值：887291百万元
• 行业流通市值：704575.88百万元

重点公司概况

投资机会

• 库存周期调整到位：随着库存回落，下半年可能迎来补库存周期，关注阳泉煤业、潞安环能。
• 煤制天然气产业链：建议关注广汇能源、大唐发电、中国化学等公司。

图表目录摘要

• 图表1：全球经济增速今年难以走出低谷
• 图表2：中国主要宏观经济数据预测
• 图表3：经济增长与一次能源消费增长对比
• 图表4：中国各类一次能源消费占全球比重
• 图表5：近两年三类化石能源价格煤炭走势最弱
• 图表6：煤炭产量增速与下游主要行业需求增速对比
• 图表7：固定资产投资增速延续放缓趋势
• 图表8：下游火电、粗钢和水泥增速出现差异
• 图表9：中国电力消费弹性系数
• 图表10：中国历年电力生产结构
• 图表11：水电增速继续维持在较高水平
• 图表12：电力装机容量增速
• 图表13：发电设备利用小时数
• 图表14：中国煤炭供需平衡表
• 图表15：煤炭投资显著降温,但产能投放滞后
• 图表16：全国煤炭铁路运量同比下滑
• 图表17：中国煤炭进口保持快速增长
• 图表18：秦皇岛港煤炭库存
• 图表19：国内电厂库存水平回落
• 图表20：炼焦煤港口库存创新高
• 图表21：澳元汇率与国际煤炭价格走势
• 图表22：国际动力煤价格走势
• 图表23：澳大利亚硬焦煤价格走势
• 图表24：行业利润延续下滑趋势
• 图表25：煤炭亏损面创新高
• 图表26：全国国有煤矿产量占比已接近七成
• 图表27：2012年世界能源消费结构
• 图表28：中国能源产业结构变迁
• 图表29：三类化石能源的能效与碳排放对比
• 图表30：中国天然气销量将继续高速增长
• 图表31：中国能源对外依存度
• 图表32：布伦特原油价格与BJ动力煤比价关系
• 图表33：LNG进口价与国际煤价比价创历史新高
• 图表34：各类煤化工的能源转换效率及耗水量对比
• 图表35：发改委审批的煤制天然气项目一览
• 图表36：新疆天然气输出管道和输送能力
• 图表37：部分煤制天然气项目案例分析
• 图表38：重点公司盈利预测与估值

结论

2013年煤炭行业面临需求放缓、价格下跌、库存调整及去产能等多重压力，但煤制天然气产业链因政策支持、环境需求及经济性优势，成为未来投资的重要方向。报告建议关注该产业链中具备技术优势、成本控制能力及政策支持的公司，以应对行业转型和市场变化。