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电池行业深度报告：2025年出海趋势加速，国内龙头全球份额有望提振

核心观点

报告指出，在多因素驱动下，2025年海外电动车市场或加速发展，需求端增长强劲，供给端集中度将进一步提升，国内电池龙头公司有望在海外拓展中提升全球市场份额。基于此，维持电池行业“推荐”评级，重点推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科。

主要发现

1. 需求端多点支撑

   • 欧洲市场：2025年欧盟碳排放目标趋严，预计BEV销量同比增速约26%，TCO平价在2022年后已在主要车市实现。
   • 美国市场：虽有贸易壁垒，但供应链需求仍旺盛，中国企业凭借成本优势继续扩大出口。
   • 新兴市场：东南亚、拉丁美洲等地区电动车销售高速增长，政策扶持及中国车企出海成为主要推动力。

2. 供给端格局变化

   • 海外壁垒：海外建厂需更高资金投入、更长建设周期（约3-4年），且面临政策、环保、试错成本等多重挑战。
   • 竞争要素：本土设厂能力、成本优势、长续经营能力及历史合作经验构成核心竞争力。
   • 中国企业布局：宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等已加速海外建厂，2024Q1国内企业在海外市占率已提升至35%+。

3. 储能需求与电池技术

   • 储能市场增速高于动力电池（2023年海外储能电池装机增速58%），LFP路线因成本优势成海外需求热点。
   • 中国在磷酸铁锂产业链具备成本和技术优势，2023年LFP电池需求占比约为56%。

4. 投资建议

   • 推荐标的：宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、国轩高科（002074.SZ）。
   • 关键因素：聚焦“动储电池头部企业”，依托全球化布局提升市场份额。

风险提示

• 宏观经济波动、国际贸易政策变动（如关税）、原材料价格波动、投产延迟风险、汇率波动及竞争加剧等。

重点数据：

• 宁德时代：2023年EPS 10.03元，PE 143.5，评级“买入”。
• 亿纬锂能：2024E EPS 0.8元，PE 135.3，评级“买入”。
• 国轩高科：2023年EPS 0.5元，PE 206.9，评级“买入”。

结语

2025年出海趋势加速，国内龙头具备全球份额提升潜力，建议把握全球电动化浪潮中的投资机会。