20151221-华融证券-水泥市场周报_中央经济工作会议改善水泥供需格局预期_20页_1mb

水泥市场周报总结（2015.12.14~2015.12.20）

核心内容

本周全国水泥市场价格整体保持平稳，但部分区域出现价格下调，主要受市场需求疲软及北方低价水泥南下影响。全国平均库存为 $75.37%$，较上周略有上升。市场整体仍处于淡季，部分企业面临销售压力，但也有区域因天气转好和工程赶工需求增加，出货率有所提升。

主要观点

全国市场情况

• 价格：全国水泥市场价格环比持平，但江苏、浙江等地区价格下调20-30元/吨。
• 库存：全国跟踪82个城市的水泥平均库存为 $75.37%$，较上周上升0.13个百分点；省会城市库存为 $75.3%$，较上周上升1.17个百分点。

区域价格走势

• 华东地区：整体价格大稳小动，南京因周边价格下滑存在下跌风险；宁波地区价差较大，后期价格有下滑预期；安徽合肥因天气晴好，需求环比增加 $5% -10%$，但库存仍高；江西南昌因雨水天气，需求减少 $20%$，库存持续走高；福建福州部分企业小幅推涨低标号水泥价格。

• 中南地区：广东珠三角价格平稳，企业保量稳价；广西南宁价格低位运行，企业努力稳价以迎接春节。

• 西南地区：四川成都、贵州贵阳及云南昆明价格以稳为主，云南因年前赶工需求上升，出货率提高，但库存仍承压。

关键信息

价格与库存

• 全国均价：P·O42.5散装水泥全国均价保持平稳。
• 库存变化：全国平均库存上升，部分城市库存较高，销售压力较大。

原材料与成本

• 煤炭价格：秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价上涨2.4元/吨，但整体仍处于低位。
• 成本影响：煤炭价格大幅上涨可能影响水泥企业盈利能力。

投资策略

• 短期策略：关注弹性较大的中小市值标的。
• 中期策略：布局春季行情，适当配置大蓝筹标的。
• 市场表现：中信水泥制造指数上涨 $4.6%$，跑赢大盘 $0.6%$。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格大幅上涨可能影响利润。
• 信贷风险：信贷收紧可能影响基建项目开工及资金到位。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对投资产生负面影响。

附录：重点城市价格与库存

• 北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等城市水泥价格与库存均有不同程度的波动，部分城市库存高位运行，销售压力较大。

图表目录

• 图表1：省会城市P·O42.5散装水泥价格
• 图表2：P·O42.5散装水泥全国均价走势
• 图表3：年初以来各省会城市P·O42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表4：省会城市P·O42.5散装水泥库存
• 图表5：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势
• 图表6：秦皇岛港动力煤价格走势
• 图表7：P·O42.5水泥全国均价与煤炭价格走势对比
• 图表8：水泥板块相对大盘走势
• 图表9：主要公司股价跟踪
• 图表10：行业PE
• 图表11：行业PB
• 图表12：主要公司吨EV及评级
• 图表13：生产线投放情况跟踪
• 图表14-43：各主要城市水泥价格及库存变动趋势

投资评级

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%
  • 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%
  • 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上

• 行业评级：

  • 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上
  • 中性：预期未来6个月内行业指数与市场指数持平
  • 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 联系方式：
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