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2025年1月期锌市场分析报告

【锌市场概况】
上海期货市场主力合约沪锌收报24,290元/吨，价格较前一日涨600元，涨幅2.5%；伦敦市场电子盘3个月合约收报28,625美元/吨，上涨500美元，涨幅1.8%。整体呈现区间震荡行情。

【交易及持仓情况】
大宗成交量方面，沪锌主力合约成交量达1,517,303手，环比前一日大幅增长；对应持仓量为96,186手，边际成交与持仓多空交织。伦敦市场伦锌成交量下滑，注销仓单占比保持高位（5,687吨/50,000吨）。

【供需及库存指标】
上海锌现货市场0#锌报价维持升水态势，对1#锌升水520元/吨，部分贸易商进口提单溢价高达1,200美元/吨。进口盈亏方面，国内市场做空动能减弱明显，进口边际成本差扩大至1,000余元/吨。

【基本面数据】
全球锌库存情况：上海期货库存下滑125吨，但LME锌库存增幅较大至3450吨，影响短期流通供应预期。锌价对下游产业传导体现结构性分化，镀锌、合金企业利润表现喜忧参半。

【宏观与外部背景】
中国12月贸易顺差持续扩大，大宗商品进口数据呈现增减分化格局，锌矿进口可能成为后期原料端重要变量。终端消费未见显著改善预期，叠加库存高位，需要关注库存去化节奏与价格结果配合程度。

【趋势研判】
研究团队对锌多空格局判断偏中性，当前趋势强度值0分，建议投资者注意原材料库存与下游采购动向，密切跟踪3-5月基本面与宏观政策双轮驱动下的价格运行。

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