20170719-西南证券-安防行业专题报告：智能新篇开启，再论“安防双雄”_38页_3mb

安防行业发展趋势与“安防双雄”分析总结

核心内容概述

我国安防行业在过去三十多年中经历了从设备提供商、解决方案提供商到服务运营商的跨越式发展，当前正处于由2.0时代向3.0时代转型的关键阶段。视频监控行业作为安防行业的重要组成部分，正加速向智能视频监控方向演进。未来十年，随着服务运营商的崛起，市场将迎来黄金发展期，预计中国安防运营服务市场空间可达3万亿以上。

主要观点

• 行业发展阶段：安防行业经历了设备提供商、解决方案提供商、服务运营商三个阶段，当前正向服务运营商转型，市场集中度逐步提高。
• 市场空间广阔：国内安防行业仍处于高速发展期，预计2021年市场规模将达1693亿元，占全球市场的36.8%。随着新型城镇化和智慧城市建设的推进，市场潜力巨大。
• 龙头企业优势显著：大华股份和海康威视作为“安防双雄”，在研发、技术、海外布局等方面领先，业绩增速均高于行业平均水平，分别为30%以上，远超海外企业的5%增速。
• 智能转型加速：人工智能、大数据、物联网等技术的融合推动视频监控向智能视频监控发展，提升监控效率和准确性，降低人力和开发成本。
• 技术与研发投入：海康和大华持续加大研发投入，2016年研发费用分别达到24亿元和14亿元，占营收比例分别为7.6%和10.69%，为行业智能化转型奠定基础。
• 云平台与大数据应用：安防云平台成为企业竞争的核心，大华和海康均推出云平台产品，如“乐橙云”和“萤石云”，通过云存储、云识别、云报警等功能，拓展服务边界。
• 智慧物联布局：随着物联网的发展，大华和海康积极布局智慧物联，涉及智能家居、工业机器人、智能驾驶等多个领域，拓展新的业务增长点。

关键信息

市场规模与增速

• 全球安防市场：2016年全球安防市场规模约为284亿美元，预计2021年将达到3010亿美元，增速保持在12%左右。
• 中国安防市场：2016年市场规模约5400亿元，预计2021年将达到1693亿元，5年复合增长率12.7%。
• 视频监控市场：高清摄像机市场渗透率逐年提升，预计2018年将达92%，出货量超过3000万台。

企业表现与竞争格局

• 大华股份：2016年营收达133.29亿元，海外营收占比从2012年的21.67%提升至2016年的37.93%。
• 海康威视：2016年营收超过大华，海外市场布局广泛，成为全球安防行业的重要参与者。
• 行业集中度：2016年国内安防市场CR4集中度超过50%，行业整合加速。

技术创新与研发

• 大华股份：设立四大研究院，聚焦人工智能、视频云、大数据、芯片等核心技术，2016年研发投入同比增长49%，占营收比例超过10%。
• 海康威视：成立海康威视研究院，专注智能分析、云存储、云计算等技术，2016年研发投入同比增长41%，占营收比例7%-8%。
• 技术成果：海康威视在深度学习、视频编解码、视频云存储等领域取得领先优势，大华在AI、视频结构化、智能机器人等方面布局深入。

智慧物联布局

• 大华股份：推出“小华”智能家居、“华睿”机器视觉等品牌，布局AI、物联网、大数据等创新业务。
• 海康威视：推出“深眸”、“刀锋”、“神捕”等AI产品，拓展智慧社区、智能交通、工业机器人等领域。

海外市场拓展

• 大华股份：设立海外分支机构，2015年设立15家，2016年设立3家子公司，海外营收增长显著。
• 海康威视：设立美国、欧洲、印度等海外子公司，与国际厂商合作，拓展国际市场。

投资建议

• 大华股份：2016年当前价格23.85元，投资评级为“买入”。2016A EPS为0.63元，2017E为0.85元，2018E为1.15元，PE分别为38、28、21倍，显示其未来增长潜力。

数据来源

• 西南证券
• Wind
• 中安网
• 中国产业信息网
• 公司年报

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未来展望

• 随着技术的不断进步，安防行业将从传统的“看视频”向“用视频”转变，从“看得清”向“看得懂”演进。
• 未来十年，安防行业将进入整合期，服务运营商将成为市场主导力量，智能化、大数据、云平台等将成为竞争核心。
• 中国安防行业在全球市场中的竞争力不断提升，尤其在视频监控、智能分析、云平台等方面具备明显优势。