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有色周观点总结：碳酸锂毛利转正，行业或已进入拐点

核心内容

本周有色金属板块表现强劲，整体跑赢大盘，显示出顺周期行情的持续性。各子板块中，铝、稀土、其他稀有小金属涨幅显著，而锂和黄金则出现小幅下跌。市场对有色金属行业整体持“看好”态度，认为其未来6个月回报将高于市场整体水平5%以上。

主要观点

1. 权益市场表现

• 本周上证综指下跌0.06%，沪深300下跌0.59%，但有色板块（sw）上涨2.06%，延续超额收益。
• 顺周期板块整体表现优异，包括化工、钢铁、采掘、建材、交运、有色金属等。
• 有色组合池推荐标的平均上涨0.044%，继续跑赢大盘。其中西部矿业、云海金属、盛屯矿业等涨幅居前，赣锋锂业、赤峰黄金等则小幅下跌。

2. 商品市场表现

• 工业金属整体反弹，铜、铝、镍等价格均有不同程度上涨。
• 贵金属方面，黄金价格出现下跌，白银跌幅更大。
• 稀土和锂价持续反弹，金属钕、金属铽、镨钕合金、碳酸锂等价格均有明显提升，其中碳酸锂毛利转正，是行业进入拐点的重要信号。

3. 行业分析

• 铝板块：库存持续下降，本周降至74.13万吨，环比下降3.7%，较三月高点降幅达57.24%。同时，产量环比下降2%，库存降幅大于产量降幅，显示消费改善明显。电解铝毛利连续16周保持在1000元/吨以上，周环比提升289元，预计四季度仍将保持较好利润增长。
• 铜板块：库存持续去化，SHFE显性库存周环比下降10.18%。终端消费乐观，工业生产数据良好，汽车产销连续7个月增长。铜精矿供给紧俏，现货粗炼费降至47美元/千吨。若澳洲铜精矿进口收紧变为现实，铜价或进一步上涨。
• 新能源金属：碳酸锂价格持续窄幅上扬，本周均价达42213元/吨（电池级）和3.83万元/吨（工业级）。库存降至3690吨，周环比下降4.9%。毛利连续两周转正，达到1425元/吨，表明行业已进入盈利拐点。

关键信息

推荐公司及评级

• 本期组合池推荐：西部矿业、天山铝业、博威合金、盛屯矿业、赣锋锂业、赤峰黄金。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间。

风险提示

• 美元持续大幅走强；
• 新能源行业需求复苏不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

销售团队信息

其他信息

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