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万联晨会总结（2026年01月20日）

核心内容概述

2026年1月20日的万联晨会聚焦于A股市场表现、重要经济及政治新闻、研报精选及银行行业分析。整体市场呈现结构性分化，部分行业和概念板块表现强劲，而其他板块则面临压力。同时，国际局势变化对金银价格产生影响，国内经济数据及政策动向也为各行业提供投资参考。

市场回顾

A股市场

• 指数表现：周一A股三大指数涨跌不一，上证指数收涨0.29%，深成指收涨0.09%，创业板指收跌0.70%。
• 成交额：沪深两市成交额为27081.85亿元。
• 行业表现：基础化工、石油石化、电力设备板块领涨，计算机、通信、银行板块领跌。
• 概念板块：柔性直流输电、特高压、草甘膦涨幅居前，WIFI6、小红书概念、G5G概念跌幅居前。
• 港股表现：恒生指数收跌1.05%，恒生科技指数收跌1.24%。
• 海外市场：因马丁·路德·金纪念日，美股1月19日休市。

重要新闻

中国经济2025年“成绩单”出炉

• GDP增长：2025年GDP同比增长5%，达140.19万亿元，第四季度增长4.5%。
• 工业增加值：规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业保持全球第一。
• 服务业增长：服务业增加值增长5.4%，占GDP比重达57.7%。
• 消费数据：社会消费品零售总额增长3.7%，最终消费支出贡献率52%。
• 投资数据：固定资产投资同比下降3.8%，房地产开发投资下降17.2%。
• 人口变化：2025年末全国人口140,489万人，出生人口792万，死亡人口1,131万，人口总量减少339万。

美国总统特朗普关于格陵兰岛的强硬表态

• 影响：引发美欧关系紧张，避险情绪推动金银价格走高。
• 金银价格：COMEX黄金期货收涨1.77%，报4676.7美元/盎司；COMEX白银期货收涨6.49%，报94.28美元/盎司。

研报精选

食品饮料行业投资策略

• 行业回顾：2025年食品饮料板块业绩和股价表现低迷，营收增长放缓，归母净利润首次负增长。
• 细分行业分析：
  • 白酒行业：渠道去库存周期延续至2026年上半年，PE估值进入筑底阶段，高股息率支撑股价，未来或进入“量价双杀”阶段，行业分化加剧。
  • 大众品行业：
    • 啤酒：成本红利延续，即饮需求有望复苏，2026年盈利改善预期增强。
    • 乳制品：成本筑底，需求回暖，低温奶和深加工奶仍有增长空间。
    • 调味品：连锁餐饮和强势终端推动定制化发展，建议关注布局复合调味品和健康食品的企业。
    • 速冻食品：价格战趋缓，盈利修复，渠道拓展推动行业复苏。
    • 饮料：功能饮料为高景气赛道，东鹏饮料、红牛等表现突出。
    • 零食：行业“增收不增利”，平台型与健康大单品企业表现更优。
• 风险提示：经济增长不及预期、政策风险、食品安全风险。

游戏行业月报

• 12月新游情况：共8款重点手游上线，其中雷霆游戏《九牧之野》表现突出。
• 游戏亮点：采用“自由行军+即时战斗+横向策略”玩法，吸引核心玩家，单日最高下载量达110,115次，收入216,450美元。
• 投资建议：关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局的头部厂商。
• 风险提示：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游表现不及预期等。

银行行业月报

• 社融数据：12月社融存量同比增速8.3%，增速环比回落0.2%；社融新增2.21万亿元，同比少增0.6万亿元。
• 政府债贡献：政府债净融资额为13.84万亿元，同比多增2.54万亿元，是社融增长的重要支撑。
• 居民与企业融资分化：居民端融资偏弱，企业端融资扩张，可能与政策支持有关。
• 货币政策调整：2026年1月15日，央行宣布结构性降息0.25个百分点，体现政策结构调整。
• 投资策略：预计银行板块营收与归母净利润增速企稳，股息率具吸引力，长线资金持续增配。
• 风险提示：宏观经济下行、企业偿债能力下降、宽松货币政策影响净息差、监管政策收紧等。

总结

本次晨会内容涵盖A股市场表现、重要经济及政治新闻、食品饮料、游戏、银行等行业的分析与展望。整体市场呈现结构性分化，部分行业如白酒、啤酒、调味品等具备修复潜力，而部分板块如计算机、通信、银行则面临压力。国际局势变化推动避险情绪升温，金银价格走高。政策调整与市场预期为各行业带来不同机遇与挑战，投资者需关注结构性机会与风险因素。