20241202-建信期货-宏观市场年报_特朗普重返白宫促使中国加码稳增长_45页_3mb

2024年宏观市场展望及资产配置建议

核心观点

• 美国经济：特朗普重返白宫后，关税武器化及国内政策调整可能增强美国经济动能和通胀压力，但通胀回升幅度有限。美联储或将放缓降息步伐，2025年美元指数或维持强势。
• 中国经济：内需疲软、外需不确定性、房地产下行及政策窗口期推动下，三季度经济企稳回升，但中期仍面临债务风险压力。2025年稳增长力度将加强，财政政策或进一步扩张以应对通缩风险。
• 资产配置：2025年建议整体防御性策略，上半年增持国债和黄金对冲货币环境不确定性，下半年逐步布局蓝筹股和工业金属，规避房地产、货币。

美国经济分析

• 政策转向：特朗普政策将强调减税、限制移民、关税武器化，或推动通胀回升，不确定性增加；美联储降息进程可能放缓。
• 就业市场：就业供给放缓，薪资增速回升推动市场收紧，但高失业未显著改善，美联储复苏终点可能延迟。
• 通胀前景：商品价格降温拖累通胀，服务通胀韧性依然存在。能源、房地产价格对通胀的下行动力显著，但服务业驱动或保持高位。
• 美元走势：强美元环境持续，利多美债利率，支撑美元101-113中枢震荡区间。

中国经济分析

• 增长动能：成功抓住政策窗口期，PMI回升，经济短期企稳；房地产库存压力依然较大，民营企业信心恢复缓慢。
• 政策响应：新一轮经济刺激政策以货币宽松为主，财政政策收紧节奏略慢于市场预期。
• 贸易与汇率：特朗普关税威胁加剧外贸不确定性，人民币汇率或于2025年下半年测试75支撑。

资产配置建议

• 股票策略：蓝筹股估值性价比领先，成长股风险较高。下半年关注10月PMI数据后政策信号，把握稳增长板块机会。
• 商品策略：黄金在避险需求下维持震荡，原油底部支撑在80美元/桶区间。
• 债市策略：国债利率单边下行空间有限，关注资金面与通胀预期变化。

全文从宏观经济、政策走向、资产类别判断等多个维度进行了深度分析，尤其是对中国房地产市场下行、特朗普政策引发的不确定性与资产配置思维给出了具体建议，具有重要的实战价值。报告重点覆盖了全球货币政策、地缘政治、央行降息、国债与黄金等重要内容，为投资决策提供了丰富信息支持。