20241119-铜冠金源期货-宏观及大类资产月报_特朗普将重返白宫_国内政策初现成效_22页_2mb

宏观及大类资产月报总结

核心观点

2024年11月19日，特朗普重返白宫已成定局，中美政策走势及大类资产表现成为焦点。报告认为，在国内4月8日“二次通胀”预期升温刺激下，金价屡创新高，但后续需警惕美元走强和政策调整。

美国经济分析

美国经济第三季度GDP录得28%，消费保持强劲韧性；投资增速放缓，但贸易逆差拖累有所缓解。10月CPI如期反弹，服务通胀粘性犹存。特朗普胜选后，美元、美债利率大幅走强，压制大宗商品。11月美联储如期降息25BP，但政策基调转向中性，市场对12月降息概率预期降至58%。

中国经济分析

10月消费和地产显著回暖，得益于“以旧换新”等政策支持。居民中短贷、中长贷同比双双回正，M1-M2剪刀差触底反弹。财政政策落地，10万亿化债额度超出市场预期，但内需提振力度仍显不足。11月8日增量政策发布，预计对未来财政仍存空间。

大类资产表现（2024年10月）

• 国内市场：A股延续涨势（+228%），权益、人民币、商品表现分化，债券涨势微弱。
• 海外市场：美元指数强势上涨（+311%），带动权益普跌；原油、商品领跌，全球债市表现最差。
• 商品方面：“特朗普交易”推高金价，但对黑色系等品种构成压制。

风险提示

• 国内政策不及预期、海外不确定性加剧、地缘政治冲突风险。
• 美国降息幅度弱于预期可能引发风险。

总结

特朗普胜选强化“特朗普交易”，美元主导下大类资产分化，国内经济弱现实压力持续。未来需关注国内化债政策细则、消费与地产持续性以及全球经济波动性。