20230227-天风证券-康冠科技-001308.SZ-股权激励绑定员工_教育信息化延续高景气_4页_755kb

康冠科技（001308）总结

核心内容

康冠科技（001308）是一家专注于智能显示领域的公司，近期发布了2023年股权激励计划，以绑定员工、提升市场竞争力和推动公司战略发展。公司业务涵盖智能交互显示、智能电视及创新显示产品，受益于教育信息化和数字化转型的政策支持，未来发展潜力较大。

股权激励计划

• 授予数量：1939.7万份股票期权，约占总股本的3.71%。
• 股票来源：定向发行。
• 行权价：29.65元/股。
• 激励对象：不超过1214人，包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员和核心技术（业务）人员。
• 行权期：授予日后的1-2年、2-3年、3-4年。
• 行权比例：40%/30%/30%。
• 业绩考核年度：2023-2025年。
• 考核目标：
  • 目标值：2023-2025年营收相对2022年增速分别为15%/30%/50%。
  • 触发值：2023-2025年营收相对2022年增速分别为12%/24%/40%。
  • 行权规则：若达到目标值，行权比例为100%；若在触发值和目标值之间，按实际收入增速与目标值增速比例行权；若低于触发值，则不行权。

业务发展与市场前景

• 智能交互显示：公司紧抓教育信息化、智能化趋势，智能交互产品市场份额持续提升。
• 智能电视：随着发展中国家消费升级、大屏化趋势和更新换代需求，智能电视普及率有望提升。
• 创新显示产品：公司已研发出多种创新显示产品，如运动镜、AR美妆镜、KTC智慧移动屏，获得客户正向反馈。
• 销售模式：移动屏通过自有品牌KTC销售，美妆镜和运动镜则与下游内容运营商、品牌商深度合作。

政策支持与行业趋势

• 政策背景：中国政府高度重视数字教育发展，将其作为数字中国的重要组成部分。二十大首次明确提出推进教育数字化，建设全民终身学习的学习型社会、学习型大国。
• 行业趋势：教育信息化是全球教育转型的重要方向，政策利好为行业带来增长机遇。

盈利预测与估值

• 收入预测（百万元）：
  • 2022E：14,524.08
  • 2023E：17,723.22
  • 2024E：21,842.00
• 净利润预测（百万元）：
  • 2022E：1,551.69
  • 2023E：1,503.64
  • 2024E：1,876.45
• 每股收益（EPS）：
  • 2022E：2.97元/股
  • 2023E：2.87元/股
  • 2024E：3.59元/股
• 估值比率：
  • 市盈率（P/E）：12.33/12.72/10.19
  • 市净率（P/B）：3.15/2.60/2.16
  • EV/EBITDA：8.63/9.01/6.79

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：36.56元。
• 目标价格：未明确。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 汇率波动风险。
• 下游需求不及预期风险。
• 行业竞争风险。
• 创新产品成长不及预期风险。
• 该激励计划为草案，具体以公司最终公告为准。

财务表现

• 毛利率：15.63%（2020）/15.37%（2021）/19.81%（2022E）/18.15%（2023E）/18.20%（2024E）。
• 净利率：6.54%（2020）/7.76%（2021）/10.68%（2022E）/8.48%（2023E）/8.59%（2024E）。
• ROE：24.11%（2020）/34.39%（2021）/25.56%（2022E）/20.44%（2023E）/21.16%（2024E）。
• 资产负债率：58.00%（2020）/50.00%（2021）/38.65%（2022E）/35.52%（2023E）/35.60%（2024E）。

作者信息

• 分析师：孙海洋、潘霖。
• 执业证书编号：S1110518070004、S1110517070005。
• 联系方式：
  • 孙海洋：sunhaiyang@tfzq.com
  • 潘霖：panjian@tfzq.com

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