2018中国VCPE行业责任投资白皮书_37页_1mb

2018 中国VC/PE行业责任投资白皮书总结

核心内容

本白皮书系统分析了2018年中国VC/PE行业在负责任投资方面的现状、发展趋势、挑战与应对策略，并通过国内外典型案例展示了负责任投资在私募股权投资领域的具体实践。负责任投资（ESG）作为投资决策的重要组成部分，正逐步受到全球资本市场及中国监管机构的重视，其理念正从“小众偏好”向“大众流行”转变，推动行业向更可持续、更负责任的方向发展。

主要观点

• 负责任投资理念的演进：从伦理投资、早期责任投资到现代责任投资，再到当前的ESG整合投资，责任投资理念不断深化和扩展。
• 负责任投资的定义：负责任投资是在投资决策中考虑环境、社会和公司治理（ESG）因素，以实现风险管理与长期可持续收益。
• 中国与全球的对比：中国在负责任投资领域起步较晚，但增长迅猛，2018年签署PRI的机构数量同比增长3倍，成为全球增长最快的市场之一。
• 国内实践现状：中国VC/PE机构对ESG的认知仍较浅，多数以无意识方式实施负责任投资，缺乏系统性、针对性和统一的ESG评估体系。
• 面临的挑战：包括法规政策不完善、股权分散风险、投资决策中ESG参与度不足、专业人才缺乏、基础数据与评估机制缺失、信息披露不充分等。
• 建议方向：应建立负责任投资的生态链，推动行业标准化，培养ESG专业人才，提升信息披露质量，借鉴国际先进经验等。

关键信息

1. 负责任投资原则（PRI）与ESG

• 定义：负责任投资是将ESG因素纳入投资决策，以实现风险管理与长期可持续回报。
• 全球趋势：截至2018年8月，全球有2031家机构签署PRI，管理资产规模达81.7万亿美元，其中中国签署数量增长最快，增幅达3倍。
• ESG因素：
  • 环境：关注气候变化、资源耗竭、工业污染、资源浪费、滥伐森林等。
  • 社会：涉及工作环境、社区发展、社会冲突、卫生安全、员工关系、多元化等。
  • 公司治理：涵盖高管薪酬、董事会结构、税务战略、贪污受贿、欺诈等。
• PRI六项原则：包括将ESG纳入投资分析、成为积极的所有者、推动ESG披露、促进行业接受PRI、建立合作机制、汇报实施情况。

2. 负责任投资在VC/PE行业的发展

• ESG整合的重要性：由于PE基金投资周期长，更易受到ESG因素影响，因此更应重视ESG整合。
• 投资流程整合ESG：
  • 初步筛选：根据LP要求和基金策略，排除高ESG风险项目。
  • 尽职调查：评估拟投企业ESG风险。
  • 投资决策：确保项目符合ESG标准。
  • 投资协议：将ESG条款纳入投资协议。
  • 投后管理：监督被投企业ESG实施情况。
  • 项目退出：确保ESG制度持续有效。
• 主流ESG工具：
  • FMO PE投资ESG风险管理工具
  • SASB实质性地图
  • CDC ESG工具包
  • IFC环境和社会管理体系工具箱

3. 国外VC/PE机构的ESG实践

• KKR：
  • 投资于绿色能源、可持续基础设施等领域。
  • 与外部机构合作，推动ESG实践。
• 华平投资集团：
  • 将ESG纳入战略制定、投资决策和投后管理。
  • 投资绿色项目，推动环保技术输出。
• 黑石集团：
  • 制定ESG准则，参与绿色IT、可再生能源等项目。
• 凯雷投资集团：
  • 设立专门小组推动负责任投资，强调透明度与治理。
• 殷拓集团：
  • 将ESG纳入商业模式，关注环保、劳工及企业道德。

4. 中国VC/PE机构的ESG实践

• 首钢基金：
  • 以FOF和直投方式布局多个领域，如停车旧改、医疗、新能源汽车等。
  • 设立项目风险评级机制，强化投后管理。
• 弘毅投资：
  • 以并购投资为主，关注绿色产业及“一带一路”战略。
  • 投资上海环境、新奥集团等，推动环保和能源转型。
• 红杉资本中国基金：
  • 投资科技、消费、医疗等领域，注重社会效应。
  • 支持美团点评、蔚来汽车、中和农信等，推动社会与环境效益。
• 中信产业基金：
  • 聚焦节能环保、医疗健康等领域。
  • 成立ESG委员会，通过控股型投资提升投后管理。
• 永柏资本：
  • 专注于低碳环保、生物医疗、教育等领域。
  • 投资“箱箱共用”等绿色物流项目。
• 中美绿色基金：
  • 以绿色消费、绿色出行、绿色能源等为核心投资领域。
  • 提供绿色技术研究、生态治理、环保培训等服务。
  • 投资长城物业、东方低碳等企业，推动绿色智慧社区建设。

面临的挑战与问题

• 法规政策及监管体系不足：缺乏强制性监管，激励政策缺失。
• 股权分散风险：限制PE机构对被投企业的有效治理和影响力。
• 投资决策风险：ESG因素多为非财务考量，对决策影响有限。
• 专业人才匮乏：多数机构缺乏ESG专职人员，投资经理兼职为主。
• 基础数据及评估机制缺乏：数据多为定性描述，缺乏统一标准和第三方评估。
• 信息披露制约：缺乏标准化信息披露模板，影响ESG绩效比较。

可行性建议

1. 建立负责任投资生态链：监管机构、投资机构、第三方服务共同推动ESG发展。
2. 构建中国特色负责任投资框架：结合国内政策与市场特点，推动绿色金融与ESG融合。
3. 借鉴国际先进经验：通过学习国际ESG标准与实践，推动国内负责任投资发展。
4. 统一行业指导标准：建立ESG评估体系，提升透明度与可比性。
5. 培养ESG专业人才：推动ESG知识培训，提升投资机构的ESG能力。
6. 鼓励信息披露：建立标准化披露框架，提高ESG数据的准确性和完整性。

案例分析

海外案例

• KKR：投资绿色能源、基础设施、环保项目，推动可持续发展。
• 华平投资集团：支持绿色IT、环保技术、社会责任项目，提升被投企业治理与环保能力。
• 黑石集团：参与绿色项目，推动清洁能源发展。
• 凯雷投资集团：设立ESG工作小组，推动透明度与公司治理。
• 殷拓集团：关注环保、劳工及企业道德，推动可持续商业模式。

国内案例

• 首钢基金：推动园区开发、绿色项目，提升投后管理能力。
• 弘毅投资：投资绿色项目，促进环保与能源转型。
• 红杉资本中国基金：支持社会企业与环保项目，推动绿色技术与商业模式创新。
• 中信产业基金：布局节能环保、医疗健康，提升投后增值服务。
• 永柏资本：推动低碳环保与智慧办公，支持绿色物流与医疗。
• 中美绿色基金：聚焦绿色消费、绿色制造，推动绿色社区与节能技术应用。

报告撰写团队

• 国立波（Vincent Guo）：投中研究院院长
• 隋易霖（Elena Sui）：分析师
• 翟兆瑞（Iris Zhai）：分析师

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