20170814-华泰证券-研究所晨报_37页_1mb
报告摘要
综合产品研究/研究所晨报总结
市场指数表现
- 上证综指 收盘为3,209点，下跌1.63%
- 沪深300 收盘为3,647点，下跌1.85%
- 中小盘指 收盘为4,132点，下跌1.81%
- 创业板指 收盘为1,742点，下跌0.66%
- 国债指数 收盘为160.33，上涨0.05%
股指期货表现
- 沪深300 收盘为3,647点，下跌1.85%
- IF1709 收盘为3,612点，下跌2.05%
- IF1803 收盘为3,555点，下跌2.06%
- IF1708 收盘为3,628点，下跌1.95%
- IF1712 收盘为3,578点，下跌2.07%
大宗原材料
- 铝 收盘为16,090点，下跌0.56%
- 天然橡胶 收盘为15,935点，上涨3.40%
- 白砂糖 收盘为6,238点，上涨0.08%
- 黄玉米 收盘为1,727点，上涨0.64%
- 阴极铜 收盘为49,970点，下跌1.90%
国际市场指数
- 香港恒生 收盘为26,884点
- H股指 收盘为2,157点
- 红筹股 收盘为2,751点
- 日经225 收盘为19,730点
- 道琼斯 收盘为21,858点
- 标普500 收盘为2,441点
- 纳斯达克 收盘为6,257点
- 德国DAX 收盘为12,014点
- 法国CAC 收盘为5,061点
- 波罗的海 收盘为1,138点
- 富时100 收盘为11,904点
宏观分析
- 利率仍在高位震荡：贷款加权利率继续上行，利率倒U形右侧拐点未到，央行将同业存单纳入MPA考核，引导银行减少期限错配，降低金融风险。
- “逆周期因子”：有效纠正市场单边贬值预期，央行对人民币汇率的管控能力增强。
- 环保督查：当前环保督查力度强于2009年，预计PPI上涨不会低于当年水平，但未出现周期股见顶信号。
- 财政支出调整：7月财政支出增速回落，反映支出节奏调整，全年财政赤字率预计为3.8-3.9%。
- 地方债发行：下半年地方政府债发行将放量，预计新发债规模增加。
策略分析
- 利用波动上车制造：市场结构性机会集中在盈利能力中周期修复的制造业产业链，建议配置“金色化工”组合。
- 关注成长股：周期股阶段性调整后，成长股相对吸引力提升，但风格切换仍需耐心等待。
金融分析
- 同业存单纳入MPA考核：影响不大，但将促使银行加大发行一年以上同业存单，引导资源向存款和金融债倾斜。
- 推荐银行：工商银行、建设银行、招商银行、平安银行等。
行业与公司分析
建筑
- 行业竞争格局转变：龙头企业市占率提升，估值趋近，未来市值增长主要依赖业绩扩张。
- 推荐标的：中国建筑、苏交科、葛洲坝、金螳螂。
- 风险提示：基建投资增速下滑、PPP与带路政策落地不达预期。
社会服务（旅游）
- 旅游资产证券化：一二级联动视角下，关注细分市场龙头，如景区、餐饮、旅行社等。
- 推荐标的：参考海外经验，推荐具备技术驱动和资源整合能力的公司。
- 风险提示：经济和行业需求变化、上市和融资政策变化。
家居（喜临门）
- 公司价值被低估：预计下半年毛利率改善，收入高增长有持续性。
- 推荐标的：喜临门，给予“买入”评级。
- 风险提示：原材料价格持续上涨、费用支出超预期。
建材/建筑（川藏铁路）
- 基建投资增长：川藏铁路建设将显著利好沿线建筑施工和水泥企业。
- 推荐标的：四川路桥、西藏天路、华新水泥。
- 风险提示：项目进度低于预期。
机械设备（威孚高科）
- 重卡高景气：公司作为柴油机燃油喷射系统龙头，受益于重卡行业高景气。
- 推荐标的：威孚高科，给予“买入”评级。
- 风险提示：重卡景气度不及预期、排放标准执行力度不及预期。
商业贸易（中百集团）
- 生鲜改造成效显著：中百集团通过生鲜改造实现客流量平稳增长和毛利率上升。
- 推荐标的：中百集团、苏宁云商、厦门国贸、跨境通、王府井、鄂武商A等。
- 风险提示：电商政策不确定性、食品安全事件、黄金珠宝消费景气度下滑、经济景气度大幅下滑。
计算机软硬件
- 周期股下跌，成长股吸引力提升：本周计算机板块下跌0.51%，但相对吸引力提升。
- 推荐标的：美亚柏科、科大讯飞、思创医惠、景嘉微、启明星辰。
- 风险提示：宏观经济低迷导致需求减缓。
纺织服装（歌力思）
- 多品牌矩阵：歌力思收购薇薇安谭，进一步扩展品牌矩阵。
- 推荐标的：歌力思。
- 风险提示：国内消费持续低迷、海外消费环境及政治变化超预期。
公司评级调整
| 公司/行业 | 评级调整 | 日期 | 盈利预测与价格区间 |
|---|---|---|---|
| 北方稀土 | 增持（首次） | 20170811 | 2017/2018/2019 EPS 0.19/0.39/0.60 元, TP 20.26~21.46 元 |
| 今天国际 | 增持（首次） | 20170811 | 2017/2018/2019 EPS 0.69/0.90/1.17 元, TP 31.5~36 元 |
| 今世缘 | 买入（首次） | 20170810 | 2017/2018/2019 EPS 0.76/0.95/1.15 元, TP 21.3~24.3 元 |
| 龙马环卫 | 买入（首次） | 20170808 | 2017/2018/2019 EPS 1.00/1.28/1.60 元, TP 34.89~36.90 元 |
| 建发股份 | 增持（首次） | 20170807 | 2017/2018/2019 EPS 1.16/1.22/1.28 元, TP 14.8~15.7 元 |
| 佩蒂股份 | 增持（首次） | 20170804 | 2017/2018/2019 EPS 1.32/1.62/1.77 元, TP 39.6~46.2 元 |
| 博威合金 | 增持（首次） | 20170731 | 2017/2018/2019 EPS 0.45/0.56/0.68 元, TP 13.05~13.95 元 |
| 乾照光电 | 买入（首次） | 20170731 | 2017/2018/2019 EPS 0.26/0.44/0.55 元, TP 11.01~13.21 元 |
| 阳谷华泰 | 增持（首次） | 20170731 | 2017/2018/2019 EPS 0.70/0.90/1.10 元, TP 16.8~18.2 元 |
| 中国天楹 | 增持（首次） | 20170731 | 2017/2018/2019 EPS 0.23/0.31/0.44 元, TP 7.2~7.65 元 |
| 美亚柏科 | 买入（首次） | 20170729 | 2017/2018/2019 EPS 0.52/0.61/0.77 元, TP 20.8~23.4 元 |
| 思创医惠 | 买入（首次） | 20170728 | 2017/2018/2019 EPS 0.34/0.44/0.56 元, TP 13.6~15.64 元 |
| 格林美 | 增持（首次） | 20170727 | 2017/2018/2019 EPS 0.16/0.18/0.24 元, TP 7.85~8.63 元 |
| 天马股份 | 买入（首次） | 20170725 | 2017/2018/2019 EPS 0.11/0.20/0.27 元, TP 11.99~12.82 元 |
| 水晶光电 | 买入（首次） | 20170724 | 2017/2018/2019 EPS 0.58/0.87/1.32 元, TP 27.84~29.00 元 |
| 天翔环境 | 买入（首次） | 20170721 | 2017/2018/2019 EPS 0.70/1.11/1.47 元, TP 18.9~20.3 元 |
深度研究
建筑
- 龙头估值提升：大市值建筑龙头估值提升反映行业集中度提升，未来市值成长依靠业绩扩张。
- 海外经验借鉴：万喜公司市占率提升驱动盈利增长，估值相对稳定。
- 房建与基建市占率：房建市占率提升缓慢，基建市占率快速提升至一半。
- 净利率提升：市占率提升有望提升建筑龙头净利率，加速业绩体现。
- 投资建议：重点推荐市占率与净利率双升的建筑龙头。
社会服务
- 旅游资产证券化：产业链各环节高度分散，细分板块上市公司所占市场份额较低。
- IPO与并购：国企以大股东资产注入为核心逻辑，民企通过产业逻辑并购提升竞争力。
- 细分行业问题：景区、餐饮、旅行社资产证券化面临不同问题。
- 海外经验借鉴：线下旅行社可借鉴途易经验，OTA可借鉴Priceline和携程经验。
- 投资建议：建议关注永辉超市、家家悦、宏辉果蔬等。
最新覆盖
今天国际
- 锂电池物流自动化系统集成商：公司已拓展至CATL、珠海银隆、亿纬锂能等客户。
- 年均需求：预计2018~2020年锂电池行业物流自动化系统年均需求约40亿。
- 烟草行业：烟草物流自动化系统集成行业进入成熟期，公司占据稳定地位。
- 技术与客户优势：公司掌握核心技术，与昆船国际形成稳定竞争格局。
- 募投项目：IPO募资用于自动化物流装备总装基地建设、产业化、技术研发及产品体验中心。
- 首次覆盖：给予增持评级，目标价31.5~36元。
今世缘
- 区域次高端名酒：受益于三四线城市消费升级，产品结构清晰，品牌实力雄厚。
- 国缘系列高增长：国缘系列上半年收入占比超过50%，特A+增速达36%。
- 市场份额提升：今世缘在次高端及以上价位段市占率约为11%。
- 经营稳健：公司估值具有安全边际，给予买入评级。
龙马环卫
- 设备+服务双轮驱动：公司是环卫设备龙头，环卫服务业务快速增长。
- 市占率提升：公司环卫设备市占率有望进一步提高。
- 环卫运营市场：预计2019年环卫运营市场规模有望超过1500亿。
- 首次覆盖：给予买入评级，目标价34.89~36.90元。
建发股份
- 双主业共振：供应链与地产双主业同向回暖，业绩与催化剂兼具。
- 供应链增值业务：涉足浆纸、钢铁、矿产品、农产品等十大板块。
- 地产业务扩展：公司深耕厦门土地一级开发业务，有望成长为又一核心主业。
- 首次覆盖：给予增持评级，目标价14.8~15.7元。
风险提示
- 宏观层面：政策落地不及预期、环保限产、流动性收缩、国际贸易保护加剧、经济景气度大幅下滑。
- 行业层面：基建投资增速下滑、PPP与带路政策落地不达预期、地产行业景气下滑、电商政策不确定性、食品安全事件。
- 公司层面：原材料价格持续上涨、费用支出超预期、客户集中风险、项目推进不达预期、市场竞争加剧、消费疲软。
总结
- 市场情绪：受地缘政治和环保政策影响，市场出现波动，成长股吸引力提升。
- 行业趋势：建筑、家居、基建、旅游等领域出现结构性机会，建议关注龙头公司。
- 投资建议：推荐“金色化工”组合及雄安新区、军工混改等主题投资，关注具备增长潜力的公司。
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