20240929-华泰期货-PX_PTA_PF_PR周报_宏观利好同时原油下跌兑现_PTA中性看待_21页_1mb

聚酯产业链周报（2024/09/29）总结

一、总体情况

目前聚酯产业链处于产能集中投放期，预计延续至2025年，供应压力显著。价格走势以原料成本为中心，短期加工费下滑，中长期供需格局需关注装置变动与需求恢复情况。

二、核心品种分析

1. 瓶片市场

• 供应端：万凯、三房巷、远纺等装置集中提负，瓶片工厂开工率提升至75.1%；逸盛海南装置预计进一步提负，加工费压缩至500元/吨以下，市场承压。
• 需求端：终端织造订单改善有限，坯布库存去化缓慢，但终端需求有所好转。

2. PX市场

• 供应：亚洲地区PX开工率保持高位，海外供应充足，PXN（价差）承压。中国方面需求支持下去库能力较强，但加工费反弹空间有限。
• 需求与成本支撑：对下游PTA和瓶片的成本支撑有限，需关注国内外减产计划落地情况。

3. PTA市场

• 供需关系：PTA累库幅度缩窄，但旺季预期弱，叠加宏观利好，预计拉动有限。PTA开工率79.9%，库存趋于平衡但无明显亮点拉动需求。
• 价格：现货加工费358元/吨，价格跟随原料调整。

4. 短纤市场

• 利润表现较好，在挺价与减产背景下维持高位；聚酯原料止跌盘整，涤短期货震荡。

三、重要因素与风险提示

• 产能扩张常态化：2023年下半年起，瓶片等品种产能高增长趋势不变，长期或供过于求。
• 成本端影响：PX、PTA产业链估值回归合理区间，未来下行空间受限，但利润支撑力度仍较弱。
• 宏观风险：原油价格波动、终端需求超预期等均可能影响产业链整体表现。

四、结论

产业链短期价格跟随原料波动，加工费压缩预示供需矛盾显著；中长期需关注装置检修、产能去化及全球经济变化。整体保持中性判断。

免责声明：本报告结论基于当前市场数据，仅供参考，不构成投资建议，不承担任何法律责任。