20241007-华泰期货-PX_PTA_PF_PR月报_PTA累库压力缓解_关注宏观影响_31页_2mb

PX 与 PTA：

• PX： 产业链中性，价格跌后反弹。供应端，2023年下半年起产能高速扩张预计持续至2025年，新增产能压力较大（虽然2024年新投有限），海外供应充裕；需求端，聚酯负荷提升，加工费承压。
  • PXN： 底部区域运行，亚洲高利润支撑开工，但受宏观、调油逻辑回归及低价压力影响，继续下探空间有限，未来关注国内外减产落实情况。
• PTA： 产业链中性，库存小幅累库，供需格局偏宽松/有压缩迹象。开机负荷先降后升，累库存幅度缩窄，受宏观支撑市场氛围转好后价格和基差走强，后期供需或有改善。
• PF： 市场维持震荡，短期负荷上升、减产预期下利润尚可，成本端支撑一般，库存压力存在，终端需求复苏节奏偏慢。

整体市场分析：

• 9月行情： PX/PTA/PF/PR价格9月先跌后反弹。
• 驱动因素：
  • 成本端： 原油及MX市场下跌传递压力。
  • 需求： 聚酯负荷提升，部分品种加工费压缩。
  • 宏观： 9月下旬宏观情绪转好是核心驱动。
• 供需矛盾： 产业链产能扩张与需求复苏不及预期的矛盾突出，高库存、低加工费现象明显。

风险提示：

原油及汽油价格大幅波动，下游实际需求超预期。