20251230-国元期货-黑色月报_供增需弱_反弹驱动不足_12页_2mb

报告摘要

钢铁市场分析总结

核心内容

本报告分析了2025年12月及2026年1月钢铁市场供需情况，结合宏观政策与市场动态，对螺纹钢、热轧卷板等主要钢材品种进行展望。整体来看，钢材市场呈现“供增需弱”的格局，价格预计震荡偏弱。

主要观点

宏观市场动态

国内房地产数据疲软：2025年11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，新开工及竣工面积均出现大幅下滑，市场整体低迷。
美国CPI数据降温：美国11月核心CPI同比上涨2.6%，整体CPI同比上涨2.7%，均低于预期，市场预期美联储将在2026年降息，1月降息概率上升。
美联储主席人选待定：特朗普正在推进下任美联储主席的遴选工作，预计2026年初公布提名人选，该事件将对市场产生重要影响。

炉料市场

铁矿发运季节性走低：受天气影响，澳大利亚和巴西铁矿发运量下降，需密切关注天气变化对运输的影响。
双焦市场波动：元旦后国产矿有复产预期，蒙煤发运维持高位，钢厂对原料的补库需求仍存，预计炉料中铁矿较强，煤炭较弱。

钢材供需情况

螺纹钢供需双弱：12月螺纹钢样本钢厂开工率下降，产量和表观消费均环比减少，库存下降明显，但供需仍偏弱。
热轧卷板供需双弱：热卷产量和表观消费环比下降，库存亦有所减少，但整体需求疲软，价格承压。

关键信息

供应端

铁水产量回升预期：Mysteel数据显示，11月末至12月初检修的高炉将在1月陆续复产，铁水产量预计回升至230万吨附近。
成材供给压力边际抬升：随着铁水产量回升，成材供给压力将逐步增强。

需求端

建筑需求淡季持续：建筑行业需求仍处于季节性淡季，冬储氛围偏弱。
家电排产增长：2026年1月三大白电排产合计增长6%，其中空调排产增长11%，但洗衣机排产小幅下滑。
汽车出口亮眼：11月汽车出口量同比增长49.2%，累计出口增长25.7%。
船舶出口高位：1-11月累计出口船舶6159艘，同比增长17.8%，中国仍为全球最大承接国。
出口政策调整：自2026年1月1日起，部分钢铁产品实施出口许可证管理，旨在压缩违规出口行为，提升合规成本。

展望

一月钢材走势：预计钢材供应增加，需求偏弱，整体价格震荡偏弱。
关注重点：
- 出口许可证的落地情况；
- 天气对铁矿发运的扰动；
- 美联储主席人选公布对市场情绪的影响。

总结

2025年12月，钢材市场整体呈现供需双弱格局，螺纹钢和热轧卷板价格震荡走弱。供应端，铁水产量回升预期增强，成材供给压力逐步上升；需求端，建筑需求持续低迷，家电排产小幅增长，汽车和船舶出口表现较好，但热卷出口接单放缓，海内外价差收窄。宏观层面，美国CPI数据降温，市场预期美联储将在2026年降息，国内房地产数据疲软，进一步拖累需求。未来一月，钢材价格或继续震荡偏弱，需重点关注出口政策落地及铁矿发运情况。