> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天禄科技 (301045) 股票投资评级总结 ## 核心内容 天禄科技是一家专注于导光板和TAC膜业务的公司，近年来在导光板领域保持了较高的市场占有率，并积极布局TAC膜业务，以应对国内面板产业对TAC膜国产化的需求。公司通过引入外部战略投资伙伴，与下游客户如京东方、三利谱等建立深度合作关系，推动TAC膜业务发展，打造第二成长曲线。 ## 主要观点 - **导光板业务稳定**：公司导光板产品在多个领域广泛应用，包括笔记本显示器、台式显示器和液晶电视，市场占有率全球领先。 - **战略布局TAC膜**：TAC膜是偏光片的重要组成部分，公司通过子公司安徽吉光布局该领域，一期产能预计6000万平方米，产值4.5亿元。 - **国产替代空间广阔**：随着全球面板产能向中国大陆转移，TAC膜国产化需求迫切，公司有望受益于这一趋势。 - **深度绑定下游客户**：公司已引入京东方和三利谱等产业投资机构，加强与产业链上下游的合作，提升竞争力。 - **盈利预测乐观**：公司预计2025-2027年收入和净利润将显著增长，其中2027年净利润预计达90.43百万元，同比增长明显。 ## 关键信息 ### 公司基本情况 - **最新收盘价**：47.41元 - **总股本/流通股本**：1.10亿股 / 0.64亿股 - **总市值/流通市值**：52亿元 / 30亿元 - **52周内最高/最低价**：49.16元 / 17.26元 - **资产负债率**：20.4% - **市盈率**：189.64 - **第一大股东**：梅坦 ### 投资建议 - **评级**：买入 - **预测收入**：2025年6.21亿元，2026年6.38亿元，2027年8.69亿元 - **预测归母净利润**：2025年0.28亿元，2026年0.36亿元，2027年0.82亿元 - **每股收益（EPS）**：2025年0.28元，2026年0.36元，2027年0.82元 - **市盈率（P/E）**：2025年172.34，2026年130.79，2027年57.83 ### 财务指标预测（2024A-2027E） | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 654 | 621 | 638 | 869 | | 营业利润（百万元） | 28 | 29 | 39 | 87 | | 归属于母公司净利润（百万元） | 27 | 30 | 40 | 90 | | 毛利率 | 19.2% | 21.5% | 23.4% | 27.5% | | 净利率 | 4.1% | 4.9% | 6.3% | 10.4% | | ROE | 2.7% | 3.0% | 3.8% | 8.1% | | ROIC | 0.9% | 1.5% | 2.2% | 5.7% | | 市盈率（P/E） | 192.88 | 172.34 | 130.79 | 57.83 | | 市净率（P/B） | 5.26 | 5.13 | 4.98 | 4.66 | ### 风险提示 - 项目推进进展不及预期 - 市场竞争加剧 - 需求不及预期 - 地缘政治风险 ## 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - **行业评级**：强于大市、中性、弱于大市 - **可转债评级**：推荐、谨慎推荐、中性、回避 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开信息独立判断，不受其他部门或利益相关方干涉。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。 ## 公司简介 中邮证券是经中国证监会批准设立的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司在全国设有58家分支机构，提供全方位证券投融资服务，致力于成为优秀企业。 ## 中邮证券研究所 - **北京**：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编：100050 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000