20260513-中邮证券-天禄科技-301045.SZ-TAC膜+反射式偏光增亮膜进展顺利_5页_725kb

天禄科技（301045）投资总结

核心内容

天禄科技是一家专注于光学膜和导光板等显示技术产品的公司，近年来在技术发展和业务拓展方面取得了显著进展。公司主要产品包括TAC膜和反射式偏光增亮膜，其中TAC膜项目进展顺利，反射式偏光增亮膜业务具有广阔的国产替代空间。公司盈利能力稳步增强，尤其在2026年第一季度，净利润同比增长显著，主要得益于毛利率的提升。

主要观点

• 盈利能力增强：2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润为3,245万元，同比增长19.7%；2026年第一季度净利润达965万元，同比增长76.5%。
• 产品结构调整：公司通过优化产品结构，提升了毛利率，2025年毛利率为22.8%，较2024年增长约3.5个百分点。
• 技术优势明显：公司成功研发棱镜型网点技术产品，并实现量产，提升了产品竞争力，增加了高端市场份额。
• TAC膜项目进展顺利：项目一期计划投资建设1条TAC光学膜生产线，年产能约6,000万平方米。安徽吉光已取得施工许可证，设备采购和研发测试进展良好，资金保障充足。
• 反射式偏光增亮膜前景广阔：该产品能显著提升LCD亮度，预计全球市场规模将从2025年的14.4亿美元增长至2032年的18.3亿美元，国产替代空间大。
• 行业地位提升：中国大陆在全球面板产业链中占据主导地位，反射式偏光增亮膜的国产化趋势明显。
• 财务预测积极：预计公司2026-2028年营业收入分别为6.2亿、8.8亿、11.4亿元，归母净利润分别为0.3亿、1.0亿、1.7亿元，维持“买入”投资评级。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：53.80元
• 总股本/流通股本：1.10亿股 / 0.70亿股
• 总市值/流通市值：59亿元 / 38亿元
• 52周内最高/最低价：53.80元 / 20.49元
• 资产负债率：20.8%
• 市盈率（P/E）：185.52
• 第一大股东：梅坦

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司盈利能力和产品竞争力持续增强，TAC膜和反射式偏光增亮膜项目进展顺利，未来增长潜力大。

财务预测

主要财务比率

营业利润与净利润

财务报表

风险提示

• 需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品推出不及预期

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开信息和独立判断，不受其他部门或利益相关方影响。

免责声明

中邮证券不具备对报告内容的准确性和完整性作出保证，报告内容仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。