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天禄科技动态点评：中大尺寸导光板领导者，拓展TAC膜打造第二成长曲线

核心事件

公司与中新苏滁高新区管委会签署《投资协议书》，子公司安徽吉光新材料有限公司启动总投资24亿元的高分子新材料项目，一期9亿元、二期15亿元，用于建设TAC膜及相关高分子新材料产线，推动面板产业链国产化。

技术与业务优势

• 导光板领域：国内中大尺寸导光板领军企业，产品应用于台式显示器、笔记本电脑等全球头部客户。
• 技术创新：成功量产棱镜型网点技术，提升显示面板亮度5-12%，持续增强产品竞争力。
• 产业链垂直整合：投资光学板材项目，实现导光板原材料自供，降低综合成本。

产业链拓展与国产化

通过布局高分子新材料项目，公司积极进入TAC膜领域，技术储备已形成，有助于打破该领域海外垄断，完善国产面板产业链，助力国内面板产业自主可控。

投资建议

• 评级与目标：给予“增持”评级，预计2023-2025年营收分别为688亿、822亿、1250亿元，净利润分别达44亿、67亿、194亿元；PE分别为57、37、13倍。
• 行业前景：面板市场需求稳健，技术迭代优势持续扩大，产业链国产化机遇带来新增长曲线。

风险提示

下游需求不及预期、扩产进度延迟、市场竞争加剧等。

财务预测