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2025年7月23日金融工程周报：市场情绪亢奋与多主题轮动

总结

近期，A股市场情绪升温，资金流动性有所改善，加之中报业绩影响，权益市场呈现短期“扩圈”特征，即行业龙头股补涨效应和主题基金布局的交易机会有所回升。但需注意市场情绪虽高，但指数上行空间可能趋稳。

市场表现：

• 小盘成长风格本周占优，但大小盘风格波动率保持在低位，价值成长风格波动略有上升。
• 市场交易结构中，前100个股及前5行业成交占比有所提升，行业轮动速度下降，成分股上涨比例略有提高。

多主题投资机会：

报告重点关注以下几个主题：

• 科技：具备良好业绩、政策支持且美国限制放松。
• 创新药：出海及困境反转是主要看点。
• 稀土：中美博弈背景下的涨价预期。
• 新能源：积极应对“反内卷”趋势。
• 军工：与阅兵相关的主题机会。

当前市场风格呈现“杠铃”式低波端，银行、非银、红利板块仍然在稳指数方面发挥重要作用，而多主题轮动下的低位机会值得关注。

商品市场：

• 贵金属板块趋势强度维持高位，基差动量上升。
• 能化和贵金属板块波动率下降。
• 各类商品流动性表现分化。

期权市场：

• 上证50期权隐含波动率上涨，市场整体情绪亢奋。
• 看涨期权偏度扩大。

可转债市场：

• 百元转股溢价率依然高企，但成交额有所上升。
• 低转股溢价率转债占比波动微小，信用利差处于低位。

风险提示

报告表示，本分析基于历史公开数据，可能存在失效，不构成投资建议，且研究依赖于数据可靠性及研究假设。