20230912-国盛证券-读懂地方政府债务系列（三）_城投的业务_14页_873kb

城投平台界定

• 定义: 城投平台由地方政府及机构出资设立，功能定位取决于政府意愿，部分业务不以盈利为目的，是地方政府职能延伸。
• 边界分歧: 因主营业务不同，可分为狭义和广义两类：
  • 狭义：承担公益性或准公益性项目投融资功能。
  • 广义：包括兼有产业投资、文化旅游等业务的地方国有企业。
• 分类依据: 主营业务可分为公益性、准公益性和经营性三类，公益性递减。

公益性业务

• 特征: 不以盈利为目的，依赖财政补贴支撑，前期投入大、周期长。
• 收入来源：
  • 基础设施建设、土地开发、棚改、保障房等。
• 业务模式：
  • 委托代建、政府购买服务（仅历史存量）、自建。

准公益性业务

• 主要类别: 公用事业、交通运输等。
• 特征: 具有稳定现金流，盈利能力较弱，需财政补贴维持。
• 公用事业: 包括供水、供电、垃圾处理等地方特许专营项目。
• 交通运输: 如地铁、高速运营需政府补贴。

经营性业务

• 主要类别: 贸易、类金融、房地产开发等。
• 特征: 纯市场化运作，风险由业务本身决定。
  • 全流程: 定义盈利能力较弱，但部分城投通过类金融帮助政府融资。
  • 贸易: 多为美化报表，需关注资金占用和回款风险。
  • 类金融: 包含融资租赁等，由地方政府指导，客户多为非金企业。
  • 房地产: 城投房开占367家，房开收入占比多数低于50%。

风险提示

• 数据统计存在误差。
• 城投政策可能变化，业务模式需关注调整。