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文字早评总结（2026年1月14日）

核心内容概览

本次早评涵盖了宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等多个板块的行情资讯与策略观点，整体呈现市场情绪波动、供需格局复杂、政策影响显著的特征。

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宏观金融类

【行情资讯】

1. 中国申请20.3万颗卫星频轨资源，表明国家在航天领域的长远布局。
2. 工信部预计2025年我国工业互联网核心产业规模将超1.6万亿元，带动工业增加值增长约2.5万亿元。
3. 工信部召开制造业座谈会，强调抵制“内卷”，促进行业高质量发展。
4. META计划将AI眼镜Ray-Ban的产能翻倍至2000万件。

【策略观点】

• 初期增量资金入场，市场成交量放大。
• 中长期政策支持资本市场的态度未变，短期关注市场节奏。
• 建议以逢低做多思路为主。

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国债

【行情资讯】

• 周一TL主力合约收于111.350，环比变化0.13%。
• T主力合约收于107.850，环比变化0.00%。
• TF主力合约收于105.625，环比变化0.00%。
• TS主力合约收于102.330，环比变化-0.01%。

【策略观点】

• 基本面显示12月PMI供需两端回升，经济预期改善可能对债市构成压力。
• 资金面平稳，基金销售新规对债市构成利好。
• 一季度需关注股市春躁、政府债供给及降息预期，预计行情震荡偏弱。

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贵金属

【行情资讯】

• 沪金上涨0.14%，报1031.00元/克。
• 沪银上涨4.14%，报21943.00元/千克。
• COMEX金报4594.40美元/盎司，COMEX银报86.86美元/盎司。
• 美国10年期国债收益率报4.18%，美元指数报99.18。
• 美国12月CPI同比值为2.7%，环比值为0.3%。
• 核心CPI同比值为2.6%，低于预期。

【策略观点】

• 在美联储独立性受挫及通胀数据弱化背景下，金银价格表现强势。
• 建议持有在手多单，新开仓多单或空单风险较大。
• 沪金参考运行区间980-1100元/克，沪银参考运行区间19050-23000元/千克。

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有色金属类

铜

【行情资讯】

• 伦铜3M微跌0.12%至13156美元/吨。
• 沪铜主力合约收至103540元/吨。
• LME铜库存增加4325至141550吨。
• 国内上期所铜库存增加0.6至12.2万吨。
• 沪铜现货进口亏损扩大至1700元/吨。

【策略观点】

• 铜矿供应紧张，支撑较强。
• 建议短期震荡整理，参考区间102000-105200元/吨。
• 伦铜3M参考区间12900-13400美元/吨。

铝

【行情资讯】

• 伦铝收盘微涨0.16%至3196美元/吨。
• 沪铝主力合约收至24780元/吨。
• 国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存环比转降。
• 华东电解铝现货贴水期货缩窄至60元/吨。
• LME铝锭库存减少0.2至49.4万吨。

【策略观点】

• 海外低库存和现货供需走强推动铝价偏强运行。
• 建议参考区间24400-25000元/吨。
• 伦铝3M参考区间3160-3230美元/吨。

锌

【行情资讯】

• 沪锌收涨0.45%至24275元/吨。
• 伦锌3S涨21至3202.5美元/吨。
• 上期所锌库存录得3.36万吨，基差70元/吨。
• LME锌库存录得10.68万吨，注销仓单0.81万吨。

【策略观点】

• 锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC下滑。
• 锌锭社会库存小幅累库，产业状况未明显改善。
• 铅价波动加剧，短期建议观望。
• 沪锌参考区间：240000-260000元/吨。

铅

【行情资讯】

• 沪铅收跌0.66%至17348元/吨。
• 伦铅3S跌5.5至2054美元/吨。
• SMM1#铅锭均价17175元/吨。
• 国内铅锭社会库存1月9日为2.48万吨，环比增加0.46万吨。

【策略观点】

• 铅矿显性库存小幅抬升，TC维持低位。
• 再生铅原料库存进一步下滑，未出现冬季累库。
• 下游蓄企开工率下滑，宏观情绪推动价格震荡。
• 沪铅参考区间：170000-180000元/吨。

镍

【行情资讯】

• 沪镍主力合约收报138450元/吨，较前日下跌3.99%。
• 现货市场各品牌升贴水偏强。
• 镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价51.37美元/湿吨。
• 镍铁价格持稳，10-12%高镍生铁均价报964元/镍点。

【策略观点】

• 镍过剩压力依旧较大，盘面库存对上涨空间形成压制。
• 宏观流动性宽松支撑价格，短期宽幅震荡。
• 建议观望，参考区间12.0-15.0万元/吨。

锡

【行情资讯】

• 沪锡收报379330元/吨，较前日上涨0.64%。
• 缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南冶炼厂开工率维持高位。
• 供应端小幅收紧，需求端短期补库为主。
• 上周SMM锡锭社会库存大幅减少1042吨。

【策略观点】

• 短期锡价受市场情绪波动影响。
• 建议观望，参考区间310000-370000元/吨。
• 伦锡参考区间43000-47000美元/吨。

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碳酸锂

【行情资讯】

• 碳酸锂现货指数上涨6.78%，报163427元。
• LC2605合约收盘价166980元，上涨7.00%。
• 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1600元。

【策略观点】

• 市场看多情绪主导，合约一度涨停。
• 短期回调风险加大，建议观望或轻仓尝试。
• 参考区间161600-174000元/吨。

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氧化铝

【行情资讯】

• 氧化铝指数下跌2.86%至2772元/吨。
• 山东现货价格下跌5元至2590元/吨，贴水主力合约190元/吨。
• MYSTEEL澳洲FOB价格维持308美元/吨，进口盈亏-84元/吨。

【策略观点】

• 雨季后几内亚发运恢复，矿价预计震荡下行。
• 氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。
• 建议观望，关注政策变化和美联储动向。
• 参考区间2450-2950元/吨。

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不锈钢

【行情资讯】

• 沪不锈钢主力合约收13790元/吨，下跌0.47%。
• 佛山市场德龙304冷轧卷板报13750元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13900元/吨。
• 原料方面，山东高镍铁出厂价报970元/镍。
• 期货库存录得47535吨，环比减少162吨。

【策略观点】

• 不锈钢价格维持高位震荡。
• 原料采购与生产衔接不畅，钢厂到货节奏放缓。
• 建议观望，关注成本端支撑和政策动向。

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铸造铝合金

【行情资讯】

• AD2603合约收盘跌0.75%至23165元/吨。
• 铝合金三地库存减少0.02至4.39万吨。
• AL2603合约与AD2603合约价差缩窄。

【策略观点】

• 成本端偏强，供应扰动持续。
• 建议短期震荡偏强，关注政策变化。

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黑色建材类

钢材

【行情资讯】

• 螺纹钢主力合约收3158元/吨，下跌0.22%。
• 热轧板卷主力合约收3303元/吨，下跌0.24%。
• 现货市场天津汇总价3210元/吨，上海汇总价3300元/吨。

【策略观点】

• 钢材价格延续底部震荡。
• 热卷去库趋势延续，关注“双碳”政策影响。
• 建议观望，关注库存变化和政策动向。

铁矿石

【行情资讯】

• 铁矿石主力合约（I2605）收至819.50元/吨，下跌0.36%。
• 港口库存高于往年同期，钢厂进口矿库存回升。

【策略观点】

• 铁矿石供给宽松，库存压制上涨空间。
• 市场情绪带动短期补涨，但需警惕政策和消息扰动。
• 建议观望，关注钢厂补库和铁水生产节奏。

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焦煤焦炭

【行情资讯】

• 焦煤主力（JM2605）收跌3.80%至1191.0元/吨。
• 焦炭主力（J2605）收跌1.41%至1745.0元/吨。
• 焦煤库存仍处于反弹周期，焦炭库存延续去库。

【策略观点】

• 焦煤基本面偏弱，但商品情绪带动短期反弹。
• 焦炭价格偏强，但需警惕情绪冲击和高波动风险。
• 建议观望，关注供需变化和政策动向。

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玻璃纯碱

玻璃

【行情资讯】

• 玻璃主力合约收1096元/吨，下跌4.11%。
• 浮法玻璃样本企业周度库存环比减少134.8万箱。
• 现货市场厂商提价，经销商拿货情绪尚可。

【策略观点】

• 玻璃库存压力较大，终端订单增长乏力。
• 建议观望，关注高库存消化和政策变化。

纯碱

【行情资讯】

• 纯碱主力合约收1212元/吨，下跌2.18%。
• 国内三大油脂库存处于偏高水平。

【策略观点】

• 纯碱供应压力持续，需求端光伏与浮法玻璃产能下降。
• 建议逢高止盈，关注进口窗口和政策动向。

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锰硅硅铁

【行情资讯】

• 锰硅主力合约收跌0.24%至5916元/吨。
• 硅铁主力合约收跌0.28%至5682元/吨。
• 锰硅库存压力不大，硅铁库存延续去库。

【策略观点】

• 短期市场情绪带动反弹，但基本面支撑有限。
• 建议观望，关注锰矿和“双碳”政策影响。

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工业硅&多晶硅

【行情资讯】

• 工业硅主力合约收跌1.37%至8635元/吨。
• 多晶硅主力合约收跌1.98%至49005元/吨。
• 多晶硅头部企业或有减产或停产计划。

【策略观点】

• 多晶硅供应压力缓解，但短期价格承压。
• 建议关注多晶硅减产实施情况。

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能源化工类

橡胶

【行情资讯】

• 橡胶价格震荡整理。
• 现货市场报价小幅调整。

【策略观点】

• 建议中性思路，若跌破16000则转短空。
• 建议买NR空RU2609，部分建仓。

原油

【行情资讯】

• 原油价格小幅上涨，INE主力收涨9.90元/桶。
• 成品油库存累库，市场情绪偏弱。

【策略观点】

• 原油价格或已筑底，关注库存去化。
• 建议逢低做多LL5-9价差。

甲醇

【行情资讯】

• 甲醇主力合约收涨4.00元/吨。
• 供应端无明显变化，需求端季节性偏弱。

【策略观点】

• 甲醇估值较低，短期支撑有限。
• 建议关注价差策略。

尿素

【行情资讯】

• 尿素主力合约收跌9元/吨。
• 国内开工率回升，库存去化。

【策略观点】

• 尿素基本面利空，建议逢高止盈。
• 关注进口窗口和政策变化。

乙二醇

【行情资讯】

• EG05合约收跌65元/吨。
• 供应端负荷偏高，需求端偏弱。

【策略观点】

• 建议观望，关注库存去化和政策变化。

PTA

【行情资讯】

• PTA05合约收跌2元/吨。
• 需求端聚酯负荷下降，供应端检修较多。

【策略观点】

• 建议关注春节前补库情况。
• 中期逢低做多。

对二甲苯

【行情资讯】

• PX03合约收跌26元/吨。
• 需求端PTA检修，供应端负荷高位。

【策略观点】

• 建议关注库存去化和政策动向。
• 市场情绪偏多，但需警惕波动风险。

聚乙烯PE

【行情资讯】

• PE主力合约收涨29元/吨。
• 供应端无新增产能，需求端季节性走弱。

【策略观点】

• 建议关注LL-PP价差策略。
• 市场情绪偏多，但基本面支撑有限。

聚丙烯PP

【行情资讯】

• PP主力合约收跌15元/吨。
• 供应端无新增产能，需求端季节性走弱。

【策略观点】

• 建议关注库存去化和政策动向。
• 市场情绪偏多，但需警惕波动风险。

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农产品类

生猪

【行情资讯】

• 生猪价格窄幅波动，部分区域上涨。
• 养殖端抗跌，屠宰端接受程度有限。

【策略观点】

• 短期震荡偏强，关注节后价格回落。
• 建议等待回调择机做多。

鸡蛋

【行情资讯】

• 鸡蛋价格普遍上涨，个别地区稳定。
• 下游需求对高价货源谨慎，业者跟随心态增加。

【策略观点】

• 节后现货或有落价预期，建议近月反弹抛空。
• 远月合约关注长期利好实现路径。

豆菜粕

【行情资讯】

• 豆粕5月合约收跌29元/吨。
• 菜粕5月合约收跌16元/吨。
• 1月USDA报告小幅偏空，巴西产量上调，出口量下调。

【策略观点】

• 短线维持观望，关注后续政策和市场情绪。

油脂

【行情资讯】

• 油脂价格偏强震荡，豆油、棕榈油、菜油均有上涨。
• 马来西亚棕榈油库存高于预期，产量环比下降。

【策略观点】

• 棕榈油库存高企，基本面偏弱。
• 远期预期偏乐观，建议观望。

白糖

【行情资讯】

• 郑糖5月合约收跌32元/吨。
• 国内现货报价稳定，广西、云南报价持平。
• 印度将审查糖厂出口表现，巴西出口量增加。

【策略观点】

• 原糖价格跌破乙醇折算价，支撑减弱。
• 建议关注2月北半球收榨后的反弹。

棉花

【行情资讯】

• 郑棉5月合约收涨135元/吨。
• 国内棉花商业库存增加，新疆种植面积调减预期。

【策略观点】

• 建议关注回调机会，等待节后做多。

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免责声明与版权声明

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公司信息

• 公司总部：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
• 联系电话：400-888-5398
• 公司网址：www.wkqh.cn

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研究中心团队

姓名	职务	组别	研究方向
孟远	总经理	主持研究中心工作	-
吴坤金	总经理助理、组长	有色金属组7人	铜、铝、铸造铝合金
曾宇轲	分析师	-	碳酸锂
张世骄	分析师	-	铅、锌
王梓铧	分析师	-	氧化铝、烧碱
刘显杰	分析师	-	镍、锡
陈逸	分析师	-	不锈钢、玻璃、纯碱
陈仪方	有色研究助理	-	有色研究支持
蒋文斌	高级投资经理、组长	宏观金融组3人	宏观、股指
钟俊轩	分析师	-	贵金属、海外宏观
程靖茹	分析师	-	国债、国内宏观
陈张滢	分析师	黑色建材组4人	煤炭、铁合金
朗志杰	分析师	-	玻璃、纯碱
万林新	分析师	-	铁矿、多晶硅、工业硅
赵航	分析师	-	钢材
张正华	分析师	能源化工组4人	橡胶、20号胶、BR橡胶
徐绍祖	分析师	-	塑料、PP、纯苯、苯乙烯
马桂炎	分析师	-	PX、PTA、MEG、PVC
严梓桑	分析师	-	油品类、甲醇、尿素
王俊	分析师、组长	农产品组2人	生猪、鸡蛋
杨泽元	分析师	-	白糖、棉花、豆菜粕、油脂