20260114-华泰期货-国债期货日报_资金面收紧_国债期货大多收涨_12页_2mb

资金面收紧，国债期货大多收涨总结

核心内容

2026年1月13日，国债期货市场整体呈现震荡走势，主要品种TS、TF、T和TL收盘价分别为102.33元、105.63元、107.85元和111.35元，涨跌幅分别为0.00%、0.04%、0.06%和0.28%。尽管资金面有所收紧，但宏观政策宽松预期和股市行情带动下，国债期货价格大多收涨。

主要观点

宏观政策面

• 货币政策宽松预期增强：央行重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号；12月8日政治局会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化了市场对宽松政策的期待。
• 财政政策稳健：2026年财政政策继续实施更加积极的财政政策，货币政策保持适度宽松，通过降准、降息和结构性工具为“十五五”良好开局提供支撑。
• 通胀水平温和：12月CPI同比上升0.80%，显示通胀压力较小，对债券市场影响有限。

货币市场资金面

• 资金面收紧：11月金融数据整体偏弱，信贷仍由票据与短贷支撑，居民和企业中长期融资需求走低，贷款同比大幅少增。
• 社融增速维持：社融增速为8.50%，主要由企业债券和表外融资对冲政府债与贷款的走弱。
• M1与M2增速下滑：M1和M2同比增速同步下滑，活期存款下降更快，显示实体部门资金周转和经济活力偏弱。
• 回购利率回升：1D、7D、14D和1M回购利率分别为1.391%、1.523%、1.534%和1.559%，资金面有所收紧。

市场表现

• 国债期货震荡运行：在稳增长与宽松政策预期之间，国债期货价格呈现震荡走势。
• 套利与套保策略：关注2603基差回落；中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
• 风险提示：流动性快速紧缩风险需警惕。

关键信息

利率定价跟踪指标

• 物价指标：

  • 中国CPI（月度）环比上升0.20%，同比上升0.80%。
  • 中国PPI（月度）环比上升0.20%，同比下降1.90%。

• 经济指标（月度更新）：

  • 社融规模为440.07万亿元，环比增加2.35万亿元。
  • M2同比为8.00%，环比下降0.20%。
  • 制造业PMI为50.10%，环比上升0.90%。

• 经济指标（日度更新）：

  • 美元指数为99.18，环比上升0.30%。
  • 美元兑人民币（离岸）为6.9739，环比上升0.04%。
  • SHIBOR 7天为1.52%，环比上升3.39%。
  • DR007为1.55%，环比上升3.84%。
  • R007为1.68%，环比上升11.44%。
  • 同业存单（AAA）3M为1.61%，环比上升0.52%。
  • AA-AAA信用利差（1Y）为0.09%，环比上升0.52%。

国债与国债期货市场概况

• 国债期货主力连续合约收盘价走势显示市场整体震荡。
• 各品种涨跌幅情况表明，TL涨幅最大，为0.28%，TS涨幅最小，为0.00%。
• 沉淀资金走势显示资金面有所收紧。
• 持仓量占比和净持仓占比显示市场参与者结构有所变化。
• 多空持仓比显示市场情绪偏空。

价差概况

• 各品种跨期价差走势显示市场存在一定的套利机会。
• 现券期限利差与期货跨品种价差显示不同期限国债期货之间的价差变化，反映市场预期和资金面状况。

市场策略

• 单边策略：国债期货价格震荡，建议保持观望。
• 套利策略：关注2603基差回落，可能提供套利机会。
• 套保策略：中期存在调整压力，空头可采用远月合约进行套保。

风险提示

• 流动性风险：资金面收紧可能导致市场流动性快速下降，需警惕流动性快速紧缩风险。

附录

• 本期分析研究员：徐闻宇，从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454。
• 联系人：郭欣悦，从业资格号F03149577，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号。
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 公司信息：华泰期货有限公司，总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房，客服热线400-628-0888，官方网址www.htfc.com。