20251203-中国银河-医药行业月报25_11_关注流感季呼吸用药需求增长_16页_3mb

报告摘要

流感季呼吸用药需求增长分析总结

核心内容

2025年11月以来，全国流感样病例数量持续攀升，流感病毒阳性率约为45%，以甲型H3N2为主导。南方省份ILI%为7.8%，高于前一周及2022年、2024年同期水平，但低于2023年同期；北方省份ILI%为8.6%，同样高于前一周及近三年同期水平。全国流感活动接近2022年以来的高位。全球流感活动水平总体处于低位，但北半球部分国家呈现上升趋势。

主要观点

流感治疗与预防：流感治疗包括对因和对症治疗，抗病毒药物为主要对因治疗手段，多数毒株对抗病毒药物敏感。奥司他韦和玛巴洛沙韦销量同比增长显著，分别达到237%和180%。
流感疫苗：2025年1月至今，流感疫苗批签发共373批，其中四价疫苗同比增长3%，三价疫苗同比下降18%。四价疫苗包括裂解疫苗和亚单位疫苗，适用于6月龄及以上人群，三价疫苗包括甲型H1N1、H3N2和乙型Victoria三种病毒类型。
流感用药产业链：包括化学制药、中药、生物制品、医药流通及器械诊断等环节，涉及多家上市公司，如东阳光药、众生药业、以岭药业、华兰疫苗、金迪克、百克生物等。
行业数据动态：医药行业表现弱于沪深300，医药制造业收入小幅下滑，但整体仍保持快于GDP增速。门诊费用随疫情上升，住院费用受到医改政策控制。2024年诊疗及出院人次显著恢复，医保基金运行总体平稳。
投资建议：短期关注流感用药、疫苗、呼吸道检测及用药终端；中长期看好医药创新、投融资复苏、医疗器械触底回升及医疗服务增速回升。

关键信息

流感用药与疫苗

抗病毒药物：奥司他韦、扎那米韦、玛巴洛沙韦、帕拉米韦、昂拉地韦等为主要药物，多数毒株敏感。
疫苗类型：
- 三价疫苗：包括甲型H1N1、H3N2和乙型Victoria。
- 四价疫苗：比三价多包括乙型Yamagata病毒。
销量数据：11月15日至21日，奥司他韦销量同比增长237%，玛巴洛沙韦同比增长180%。
批签发情况：2025年1月至今，四价疫苗批签发230批，三价疫苗批签发143批。

行业数据

医药行业表现：截至2025年11月30日，医药行业市盈率为37.71倍，沪深300为13.94倍，医药板块相对沪深300收益低23.97个百分点。
医药制造业收入：2025年Q3收入同比下降2%，但仍保持高于GDP增速。
门诊与住院费用：门诊费用随疫情上升，住院费用受到DRG等医改政策控制。
诊疗及出院人次：2024年诊疗人次101.1亿，同比增长5.8%；出院人次3.1亿，同比增长5.1%。
医保基金运行：2023年医保基金收入增长8.34%，支出增长14.68%，2025年1-10月医保基金运行平稳。

投资建议

短期关注：
- 流感用药：东阳光药、众生药业、济川药业、以岭药业、华润三九等。
- 流感疫苗：华兰疫苗、金迪克、百克生物等。
- 呼吸道检测：英诺特、万孚生物、圣湘生物等。
- 用药终端：老百姓、京东健康、阿里健康、九州通等。
中长期看好：
- 创新药BD持续，丙类目录及商保政策推动估值提升。
- 医药投融资复苏，CXO及上游景气度向好。
- 医疗器械触底回升，招投标数据回暖。
- 医疗服务增速迎拐点，DRG/DIP政策推进。
- 医药消费静待复苏，渠道库存出清，终端需求回暖。