2022-08-21-招商银行-快评号外第462期_2022年8月15日央行降息点评-缩量降息_稳信用_4页_556kb

央行降息点评：缩量降息与“稳信用”

核心操作

• 2022年8月15日，央行开展4,000亿元中期借贷便利(MLF)操作（含续作）和20亿元公开市场逆回购操作。
• MLF利率：2.75%，下调10个基点。
• OMO利率：2.00%，下调10个基点。
• 公开市场逆回购净投放0亿元，缩量操作。

背景与原因

1. 经济下行压力加大：二季度GDP增速大幅下滑，制造业与非制造业PMI双双回落，青年失业率创新高。
2. 出口面临下行：外需受美欧经济衰退影响，外需回落。
3. 融资需求疲软：7月社融、信贷数据走弱，中长期贷款大幅少增，房地产市场下行拖累融资。
4. 政策利率与市场利率背离：市场流动性充裕，政策利率对市场利率引导作用削弱。
5. 内外部约束减弱：美国通胀边际回落，中美利差变化空间增大，国内物价可控，外汇储备充足。

影响与前瞻

1. 流动性管理：公开市场缩量操作维持流动性合理充裕，避免大水漫灌。
2. LPR下调预期：一年期LPR可能下调10bp，5年期LPR或以上下调，缓解“提前还贷”压力。
3. 债券市场：债券收益率易上难下，短端利率已处低位，中长期利率或低位震荡。
4. 汇率波动：中美利差扩张可能带来人民币贬值压力，但结汇需求可缓和资本外流。
5. 政策目标：通过“稳信用”支持“稳增长”，政策仍在引导预期。