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纸浆期货市场观察总结

银河期货大宗商品研究所·潘盛杰（投资咨询证号：Z0014607）

一、市场概况

近期纸浆期货呈现高位震荡回落的走势，主力合约SP05和SP03价格围绕6200点上下波动，个别交易日出现下跌。各方观点认为，在下游需求偏弱、供应边际增量及行业亏损压力叠加下，纸浆市场存在上行空间受限、下行动力减弱的格局。

二、重点观察内容

1. 市场动态

• 江浙沪、山东等地现货价格趋稳或松动，下游采购情绪不高。
• 不同品种针叶浆价格变动较大，进口阔叶浆价格仍保持高位震荡。

2. 行业信息

• 中顺洁柔预告2024年净利润下滑，反映消费用纸需求疲软。
• 晨鸣纸业与宜宾纸业亏损情况加剧，纸厂流动性风险上升。
• 博汇纸业投产木浆扩建项目，优化生产结构但短期成本将承压。

3. 逻辑分析

• 供需矛盾：下游纸厂原料高价接受度不高，而进口阔叶浆库存累库、国内纸品产量环比上升，压制纸浆价格。
• 宏观因素：加元币值对外汇市场造成影响；金融市场的去杠杆趋势对纸浆单边走强构成阻力。
• 技术面：主力合约突破失败，关注压力位与支撑位。

4. 交易策略

• 单边操作上偏谨慎观望，建议等待明确信号。
• 套利策略未给出明确方向。
• 对已有持仓，建议在压力位或支撑位设置止损点位。

三、风险提示

• 原材料进口政策调整可能带来不确定性；
• 棍棒数据变化可能导致供应增加而施压；
• 第三产业复苏情况可能拉动下游需求，影响纸浆实际用量。

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