汽车_全面迈进高阶智驾新阶段_21页_1mb

报告摘要

汽车行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由国投证券(香港)有限公司研究部发布，聚焦于中国汽车行业在2026年的发展趋势，特别是智能驾驶（智驾）技术的全面升级与行业应用，以及主要车企的市场表现和战略动向。报告指出，中国乘用车市场在2026年前四月销量出现同比下降，但新能源汽车仍保持全球领先地位，出口表现强劲，成为行业增长的关键驱动力。智能驾驶技术正从L2级向L3级加速发展，L4级自动驾驶商业化前景广阔，尤其在Robotaxi、自动驾驶小巴、货运车等领域。

主要观点

1. 行业概况

2026年前四月中国乘用车销量同比下降6.7%，是近五年首次下滑。
出口成为车企业绩增量的核心来源，新能源乘用车出口增长显著。
中国新能源汽车产销量自2015年起连续多年位居全球第一。

2. 智能驾驶发展趋势

L1至L2级驾驶辅助功能已被广泛接受，L3至L5级自动驾驶正逐步实现商业化。
智驾平权趋势明显，高阶智驾功能正加速下沉至10-15万元主流家用车市场。
2024年全球自动驾驶市场规模为310亿美元，预计2030年将达15530亿美元，年复合增长率达92%。
L4级自动驾驶在Robotaxi、物流配送、园区作业等场景中展现出巨大的商业潜力。

3. 公司推荐

比亚迪：
- 智驾平权领先，推出城市NOA安全兜底政策和自研4nm智驾芯片。
- 出口业务快速发展，海外销量目标上调至160-170万辆，贡献超300亿元利润。
- 全年净利润预计达420亿和540亿，对应PE为16.2和12.6倍。
吉利：
- 智驾技术跻身行业第一梯队，极氪9X已获L3测试牌照，计划2026年量产带L3功能车型。
- 与曹操出行合作推进Robotaxi商业化，计划2027年实现无人L4运营。
- 出口目标上调至9万辆，高端车型如极氪9X和8X表现强劲。
- 全年净利润预计达220亿和260亿，对应PE为8.1和6.9倍。
耐世特：
- 作为全球线控转向领域的头部企业，获得特斯拉、理想、极氪等车企订单。
- 正积极布局线控制动（EMB）产品，预计2026年下半年将获得首个EMB订单。
- 全年净利润预计1.6亿美元，对应PE为9.2倍。

4. 风险因素

政策法规风险：智驾事故责任界定、保险体系不完善，可能引发法律纠纷。
市场竞争激烈：技术路线多样，投入大，企业若选错路线可能落后。
技术不确定性：L4级自动驾驶技术尚未完全成熟，商业化落地存在挑战。

关键信息

2026年前四月新能源乘用车销量达400万辆，渗透率58.1%。
2026年前四月乘用车出口销量272万辆，同比增长68.8%，新能源出口增长118.8%。
智驾平权推动高阶智驾功能普及，消除用户对安全性的顾虑。
特斯拉Cybercab取消方向盘、踏板和后视镜，FSD与Robotaxi技术共享。
Waymo已在美国11个城市运营，预计2026年下半年推出第六代自动驾驶车型。
中国自动驾驶市场预计2030年达6828亿美元，年复合增长率达96%。

市场前景与技术展望

Robotaxi作为L4级自动驾驶的代表应用场景，拥有万亿级市场潜力。
智驾技术正从功能提供转向场景应用，推动行业进入新阶段。
头部车企通过自研+外供模式加速智驾平权，第三方方案商和高性价比硬件供应商受益显著。
汽车出口模式升级，整车出口向海外建厂、技术输出、代工等多元化模式发展。

总结

中国乘用车市场在2026年面临销量承压，但新能源汽车出口表现亮眼，成为行业增长核心。智能驾驶技术正加速从L2向L3、L4跨越，推动行业进入“智驾平权”时代，L4级自动驾驶商业化前景广阔。比亚迪、吉利、耐世特等企业通过技术创新和战略调整，在智驾和出海业务中表现突出，成为行业重点关注对象。然而，政策法规不完善、技术路线选择、市场竞争加剧等风险仍需关注。

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