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朝闻国盛总结（2022年8月）

核心内容概述

《朝闻国盛》2022年8月聚焦多个重点行业的表现与发展趋势，涵盖策略、研报、行业分析等内容，为投资者提供市场洞察与投资建议。整体来看，8月重点推荐行业包括计算机、轻工、煤炭、汽车、通信、电子、国防军工等，同时对部分行业如银行、医药生物、钢铁等表现较为悲观。

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主要观点与行业分析

1. 行业表现排名

• 前五名（涨幅较大）：

  • 通信：1月+5.1%，3月+20.7%，1年-4.0%
  • 国防军工：1月+4.8%，3月+24.6%，1年-6.7%
  • 电子：1月+4.4%，3月+24.3%，1年-21.9%
  • 计算机：1月+4.3%，3月+15.9%，1年-18.4%
  • 机械设备：1月+2.8%，3月+25.9%，1年-10.4%

• 后五名（跌幅较大）：

  • 银行：1月-8.9%，3月-9.3%，1年-11.2%
  • 建筑材料：1月-7.4%，3月-0.6%，1年-18.0%
  • 医药生物：1月-7.4%，3月+4.3%，1年-23.9%
  • 钢铁：1月-6.6%，3月+5.2%，1年-19.5%
  • 非银金融：1月-6.5%，3月+1.6%，1年-18.1%

2. 重点行业推荐

（1）【策略】8月关注哪些行业？

• 贵金属：受益于联储加息预期缓解、美元回落及地缘政治不确定性。
• 光伏：欧洲与国内装机需求高增，硅料供需偏紧，产业链高景气有望延续。
• 航空装备：受益于“十四五”规划推动，行业盈利确定性强，航空发动机进入黄金成长期。
• 机器人：Tesla Bot发布或带来产业链机遇，核心零部件受益。
• 医疗美容：市场持续扩容，疫后修复确定性高，暑期或迎来小高峰。

（2）【计算机】金山办公（688111.SH）

• 公司有望成为数字办公核心赋能者，受益于云与协作、信创、正版化等因素。
• 客户使用率与付费率持续提升，商业模式向订阅制演进，ARPU值有望持续增长。
• 预计2022-2024年营收分别为42.73亿、58.09亿、76.82亿；归母净利润分别为13.29亿、18.14亿、24.78亿，维持“买入”评级。
• 风险提示：云服务推进不及预期、IT支出不及预期、人员增速超预期、宏观经济风险。

（3）【轻工】家居产业高质量发展政策

• 四部委联合发布《推进家居产业高质量发展行动方案》，提出培育50个知名品牌、10个生态品牌、500家体验中心等目标。
• 家居消费作为第二大家庭支出，有望受益于政策推动，迎来增长。
• 风险提示：地产恢复不及预期、疫情反复。

（4）【煤炭】山西焦煤（000983.SZ）

• 公司更名并明确焦煤板块龙头地位，拟收购华晋焦煤51%股权，资产注入持续推进。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为114.4亿、120.4亿、125.4亿，对应PE分别为4.2、4.0、3.8，维持“买入”评级。
• 风险提示：煤价下跌、进口煤管制放松、资产注入不确定性。

（5）【汽车】双环传动（002472.SZ）

• 定增项目过会，新能源与商用车齿轮产能扩张，订单饱满。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为5.19亿、7.06亿、9.38亿，对应PE分别为55、41、31倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情控制、原材料与汇率波动、技术风险、新客户拓展风险。

（6）【通信】中国联通（600050.SH）

• 转型发展成果显现，营收与利润双增长。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为72亿、82亿、91亿，对应PE分别为13X、12X、11X，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、5G发展不及预期。

（7）【电子】景嘉微（300474.SZ）

• 2022H1收入稳步提升，第二款9系芯片进展顺利。
• 预计2022-2024年营收分别为12.0亿、15.1亿、19.6亿，归母净利润分别为3.17亿、4.19亿、5.91亿，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、新产品进展不及预期、市场竞争加剧。

（8）【国防军工】三角防务（300775.SZ）

• 2022H1营收与归母净利润分别增长95.35%与82.35%。
• 深度布局四代机、航发锻件，未来成长路径清晰，预计2022-2024年归母净利润分别为6.51亿、9.02亿、12.01亿，对应PE分别为34X、25X、19X，维持“买入”评级。
• 风险提示：需求不及预期、产能释放不及预期、储备项目进展不及预期。

（9）【计算机】国联股份（603613.SH）

• 公司筹划境外发行GDR并在瑞士证券交易所上市，拓宽融资渠道，推进国际化布局。
• 预计2022-2024年营收分别为669.30亿、1103.53亿、1654.55亿；归母净利润分别为9.52亿、15.04亿、21.99亿，维持“买入”评级。
• 风险提示：多多平台景气度下行、毛利率下滑、云工厂落地不及预期。

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多维行业比较

• 自上而下行业轮动：金融地产向消费行业转移，关注“货币-信用-实体”框架下的轮动趋势。
• 分析师预测修正组合（MAF）：盈利预测上调较大的行业包括煤炭、钢铁、国防军工、银行、农林牧渔。
• PE-G估值匹配行业组合：商贸零售、美容护理、国防军工、家用电器、房地产估值与业绩匹配度较高。
• 投资建议：短期强调业绩、估值与拥挤度，中长期关注行业轮动与估值匹配。

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风险提示

• 海外市场波动加剧
• 疫情发展超预期
• 宏观经济超预期波动
• 下游需求不及预期
• 新产品研制进展不及预期
• 产能释放不及预期
• 云工厂落地不及预期
• 毛利率下行超预期
• 原材料价格与汇率波动
• 新客户拓展不利

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投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

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