20210329-华泰期货-铜周报_CSPT小组未对2季度TC价格设置指导价_7页_1mb

报告摘要

CSPT小组未对2季度TC价格设置指导价总结

核心内容

华泰期货研究院发布报告指出，CSPT小组在2021年一季度总经理办公会议上未设定二季度现货铜精矿TC指导价，显示市场存在较大分歧。当前TC价格持续走低，但受硫酸价格上涨影响，炼厂利润有所改善。然而，若硫酸价格回落，TC价格偏低仍可能对炼厂造成压力。此外，2季度为国内消费旺季，预计去库概率较大，对铜价形成支撑。

主要观点

短期观点

TC价格未设定：CSPT小组未对2季度TC价格设定指导价，表明市场分歧较大。
TC价格走势：自2021年以来，TC价格持续走低，但近期硫酸价格上涨对炼厂利润有所弥补。
消费旺季影响：2季度为国内消费旺季，预计去库概率较大，或对铜价形成支撑。
炼厂压力：若硫酸价格无法维持高位，TC价格偏低仍可能对炼厂造成较大压力。

中长期观点

宏观环境：全球央行将继续维持超宽松的货币政策，美元预计偏弱。
供应情况：CSPT小组未能敲定2021年2季度铜精矿加工费地板价，显示市场对供应存在分歧。
需求端：中国疫情防控成功，新能源和新基建板块持续拉动铜需求。
铜价判断：维持铜价长线看涨的判断，旺季去库或对铜价形成支撑。

关键信息

现货市场

SMM1#电解铜平均价运行于65,660元/吨至66,830元/吨。
平水铜平均升贴水报价运行于-130元/吨至-110元/吨之间。
现货市场报价整体较为坚挺，区间波动有限，贴水有所收窄。
下游补库积极性不高，整体仍以贴水报价为主。

期货市场

SHFE铜主力合约价格为66170元/吨，较前一交易日上涨。
LME铜主力合约价格为8950美元/吨，较前一交易日上涨。
LME库存持续下降，SHFE库存相对稳定，COMEX库存有所波动。

套利与价差

进口盈利为#N/A，沪伦比值为7.45，显示进口成本与国内价格的对比。
沪铜价差结构显示近月合约与远月合约之间的价差变化。
铜与铝、锌的比值稳定，显示市场对铜的需求相对稳定。

策略建议

单边策略：谨慎看多。
跨市策略：暂缓。
跨期策略：跨期正套。
期权策略：卖出虚值看跌。

关注点

流动性收紧风险：需关注市场流动性变化对铜价的影响。
国内交仓情况：交仓情况可能影响库存和价格走势。
美债收益率：美债收益率持续走高可能对美元指数和铜价形成压力。
美元指数反弹：美元指数反弹可能对铜价形成压制。

数据来源与备注

数据来源：Wind、华泰期货研究院。
备注：
- 洋山溢价、LME期货铜和LME现货铜单位为美元/吨。
- 现货升贴水是相对于近月合约。
- 进口盈利计算公式为：国内价格 - 进口成本。
- 表格中标“一”表示数据未更新或当日无交易数据。

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