20210329-国投安信期货-铜_国际铜周度报告_高铜价抑制消费_美元反弹成压力_9页_5mb

铜市周报总结

核心内容

上周铜市以调整为主，主要受到美元走强的影响。美元指数上升与美国经济快速复苏、美联储上调GDP预期有关，同时对通胀回升的担忧也推动了国债收益率的上涨，进一步压制了铜价走势。此外，全球铜库存持续上升，中国消费疲软，海外汽车减产，对铜需求形成抑制。尽管铜矿供应紧张和冶炼厂检修为铜价提供了一定支撑，但市场仍期待旺季消费的回升。

主要观点

1. 铜消费结构性分化

• 中国铜消费行业整体恢复至2019年水平，但国家电网消费仍略低于2019年，对铜需求形成压力。
• 电源行业表现突出，较2019年增长近一倍，成为铜消费的主要增长动力。
  • 光伏：2020年增长60%至4800万KW，2021年预计达到6000万KW，增长25%。
  • 风电：2020年达到7100万KW，但实际值受遗留未并网影响，2021年预计达到6000万KW，增长20%以上。

2. 铜供应端压力释放

• 铜矿加工费降至31.9美元/吨，显示供应紧张。
• 中国冶炼厂将在4、5月份集中检修，进一步影响供应。
• 废铜供应宽松，精废比高，废铜杆开工率回升，对精铜形成替代。

3. 技术面与市场情绪

• 技术面显示铜价阻力位在9000美元，该价位是否有效将决定短期走势。
• 市场情绪偏向观望，操作机会有限，多数分析师认为当前市场处于多空相对均衡状态。

关键信息

铜价走势

• 伦铜3个月：周收盘价8950美元，周跌1.28%，20日跌0.56%。
• 沪铜主力：周收盘价66340元，周跌0.69%，20日跌1.65%。

库存情况

• 全球铜库存季节性上升，中国铜库存也呈现增长趋势。
• 中国进口铜及铜材、精炼铜进口量均显示供应端压力。

开工率与需求

• 铜材整体开工率：显示铜材需求处于低位。
• 电缆、铜杆、铜管、板带箔等细分领域开工率均未恢复至2019年水平，反映整体需求疲软。

基本面驱动

• 电源行业投资持续增长，成为铜消费的主要支撑。
• 汽车产量下降，对铜需求形成拖累。
• 房屋竣工面积和固定资产投资同比增幅放缓，影响铜消费。

操作评级

• 铜：当前市场处于多空相对均衡状态，操作机会有限，建议以观望为主。
• 星级说明：
  • 红色：预判趋势性上涨
  • 绿色：预判趋势性下跌
  • 白星：短期多空趋势均衡，操作性差，建议观望

数据来源

• 图表数据主要来源于 wind、上海有色、bloomberg 等专业金融数据平台。

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