20241027-国盛证券-食品饮料行业周观点_进入季报窗口期_重视边际改善_3页_423kb

食品饮料行业第三季度报告总结

证券研究报告聚焦食品饮料行业的第三季度表现，分析了白酒、啤酒和休闲零食板块的市场动态。总览显示，当前进入季报窗口期，整体呈现环比降速、分化趋势，行业逐步走向良性发展。

白酒板块

• 茅台2024年第三季度实现营业收入3884.5亿元，同比增长15.29%；归母净利润1913.2亿元，同比增长13.23%。茅台酒和系列酒分产品增长显著，批发和直销渠道表现稳健。建议关注超跌龙头（贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖）。
• 金徽酒Q3营收57亿元，同比增长15.8%；归母净利润4.04亿元，同比增长108.8%。产品结构升级，高端价格带占比提升，预计全年目标可完成。区域酒类建议关注迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等有高确定性的公司。
• Q3基金持仓降低，低预期下政策催化可能先于基本面修复。区域酒和弹性标的如老白干酒、港股珍酒李渡等值得关注。风险包括消费复苏缓慢，对政策依赖过重。

啤酒和饮料板块

• 啤酒板块：燕京啤酒和珠江啤酒Q3收入承压，燕京啤酒营收480亿元，同比增长0.19%；珠江啤酒200亿元，同比增长6.89%。旺季竞争激烈，餐饮需求恢复不畅导致收入压力。
• 饮料板块：养元饮品Q3营收129亿元，同比下降18.79%。行业分化明显，能量饮料和 water类表现较好，但礼赠性强的品类受冲击。东鹏饮料、盐津铺子等高景气度标的建议关注。

休闲零食板块

• 三季报收入分化：劲仔24Q3营收64亿元，同比增长12.9%；甘源56亿元，同比增长15.6%。部分公司线下渠道稳健，线上调整拖累增长，但产品升级带来机遇。
• 洽洽食品营收186亿元，同比增长3.7%，受中秋消费疲软影响，但通过促销产品实现利润超预期增长。股价对边际改善敏感，2025年春节提前可能带来备货催化。风险包括消费需求下降和成本上升。

投资建议与风险

• 建议自下而上挖掘边际改善标的，强调政策受益板块如海天味业、安井食品，并关注高弹性股票。
• 总体评估：白酒稳健，啤酒和饮料压力大，休闲零食表现分化。关注元春旺季布局和2025年发展思路。
• 风险提示：原材料成本超预期、消费场景复苏不及预期，以及行业竞争加剧，可能影响整体表现。