20241027-国金证券-食品饮料行业周报_淡季基本面平稳_三季报窗口期关注兑现_10页

食品饮料行业周报总结

总体观点

本周迎来秋糖及三季报窗口期，尽管基本面承压已反映在估值中，但围绕经济复苏政策的预期下，板块具备中期基本面拐点的期待。我们认为白酒板块在顺周期属性下仍具备配置价值，推荐高端酒（茅五泸）和各自赛道龙头（山西汾酒、古井贡酒等）。大众品中，调味品、休闲食品、软饮料均存在结构性机会。

白酒板块

• 进入淡季，需求未现明显拐点，批价回落。
• 三季报披露，多数酒企业绩符合预期，三季度密集下修预期导致不及风险较低。
• 公募基金对白酒板块配置环比变动不大，但内部结构分化明显，指数型基金增持核心标的，非指数型基金则偏好低估值标的。
• 短期春节可能承压，但动销下滑幅度较中秋国庆收窄；建议关注估值底部标的修复机会。

大众品板块

调味品

• 中炬、天味三季报显示收入环比改善，利润端因费用优化表现超预期。
• 龙头企业优化投入产出效率，主动适应弱复苏环境。
• 建议关注餐饮链修复及基本面边际改善企业，如安琪酵母成本改善。

休闲食品

• 甘源、劲仔、洽洽三季报显示增速放缓，主因渠道瓶颈与备货谨慎。
• 成本效益改善显著，毛利率提升带动利润弹性增大。
• 预计零食量贩渠道持续扩张推升业绩空间，推荐洽洽食品、盐津铺子、劲仔食品。

软饮料

• 行业步入淡季，终端价盘修复利于来年。
• 龙头凭借规模优势巩固市占率，建议关注东鹏饮料能量饮料及新品扩张机会。